АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Метод пропорциональной зависимости показателей от объема реализации

Читайте также:
  1. B) Параллельное расположение показателей
  2. D) постоянных затрат к разнице между ценой реализации продукции и удельными переменными затратами.
  3. ERP-стандарты и Стандарты Качества как инструменты реализации принципа «Непрерывного улучшения»
  4. F. Метод, основанный на использовании свойства монотонности показательной функции .
  5. FAST (Методика быстрого анализа решения)
  6. I Доходы от реализации (ст.249 НК РФ)
  7. I этап Подготовка к развитию грудобрюшного типа дыхания по традиционной методике
  8. I. 2.1. Графический метод решения задачи ЛП
  9. I. 3.2. Двойственный симплекс-метод.
  10. I. ГИМНАСТИКА, ЕЕ ЗАДАЧИ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ
  11. I. Значение и задачи учета. Основные документы от реализации продукции, работ, услуг.
  12. I. Метод рассмотрения остатков от деления.

 

«Century» могла бы использовать краткосрочные векселя, закладные ипо­течные облигации, обыкновенные акции либо некоторые комбинации этих цен­ных бумаг для удовлетворения своей потребности в недостающих 110 млн. дол. Обычно «Century» в подобных ситуациях делала выбор исходя из целевых уста­новок о структуре капитала, относительной стоимости различных видов цен­ных бумаг, соображений касательно сроков и сумм погашения полученных кредитов и займов и т. д. Однако данная ситуация имеет свою специфику, обусловленную существующими в фирме целевыми установками, — принятие решения об эмиссии ипотечных облигаций «Century» требует от фирмы под­держания ее общей задолженности инвесторам и кредиторам на уровне, не превышающем 50% объема всех ее источников средств, а также соотношения между оборотными средствами и краткосрочными пассивами на уровне 2.5 или выше. Эти условия ограничивают область финансового выбора следующим обра­зом.

1. Ограничение на дополнительные долговые обязательства (в млн. дол.):

 

259

Минус уже предусмотренный прогнозом долг на 31 декабря 1993 г.:

Краткосрочные пассивы Ипотечные облигации 72   180

Максимальная сумма дополнительного долга 79

 

2. Ограничение на дополнительные краткосрочные пассивы для поддержания значения коэффициента текущей ликвидности на уровне 2.5 (в млн. дол.):

 

Минус предусмотренные прогнозом краткосрочные пассивы 108

Максимальная дополнительная сумма краткосрочных пассивов 9

 

3. Потребность в собственном акционерном капитале (в млн. дол.):

Общая потребность во внешнем финансировании Максимальный разрешенный дополнительный долг Потребность в средствах, удовлетворяемая за счет увеличения акционерного капитала 79

Из табл. 19.3 мы видим, что в соответствии с вариантом первого прогнозного приближения «Century» нужно привлечь из внешних источников 110 млн. дол. Условие о соотношении собственного и привлеченного капитала ограничивает сумму нового займа до 79 млн. дол., из которых только 9 млн. дол. можно взять в долг на краткосрочной основе. Следовательно, исходя из предположения о намерении «Century» максимально использовать возможность привлечения за­емных средств, ей придется для удовлетворения своих финансовых запросов до­полнительно к заемным средствам запланировать выпуск своих акций на сумму 31 млн. дол.

Вместе с тем привлечение средств из внешних источников изменит показа­тели первого приближения к перспективному прогнозному варианту финансовой отчетности за 1993 г. так, как это показано в графе 2 табл. 19.3. Во-первых, эмиссия новых долговых обязательств увеличит расходы фирмы по выплате про­центов в 1993 г. Во-вторых, если считать, что норма выплаты дивидендов не будет урезана, то из-за размещения новых акций увеличится общая сумма ди­видендов. «Century» прогнозирует, что ее новые краткосрочные кредиты будут взяты под 10%, а долгосрочные — под 12% годовых. Кроме того, в обраще­нии имеется 10 млн. акций «Century», которые продаются сейчас по 25 дол. за акцию. Следовательно, акционеры «Century» в 1992 г. получили 8 млн. дол.: 10 млн. = = 0.80 дол. на каждую акцию в качестве дивидендов, а руководство компании объявило о том, что данная величина дивиденда на акцию не будет уменьшаться.

Если в 1993 г. деятельность «Century» будет финансироваться согласно изложенному выше плану и если моментом начала внешнего финансирования станет 1 января 1993 г., то статьи процентных расходов и дивидендов в ее отчете о прибылях и убытках дополнительно увеличатся на следующие суммы.

1. Потребность в дополнительных процентных расходах:

 

Проценты по краткосрочным кредитам = 0.10 • 9 000 000дол. = 900 000дол.

Проценты по долгосрочным кредитам = 0.12 • 70 000 000дол. = 8 400 000дол.

Всего дополнительные расходы по выплате процентов 9300000 дол.

 

2. Дополнительная потребность в средствах на выплату дивидендов:

 

Новые акции = 31 000000 дол.: 25 дол. = 1 240 000

Дополнительные дивиденды = 0.80дол. • 1 240 000 = 992 000дол.

 

Прогнозный вариант отчета о прибылях и убытках и баланса за 1993 г., включая результаты дополнительно проведенных расчетов (эффект финансовой обратной связи), показаны в графе 3 табл. 19.3. Мы видим, что «Century» все еще не хватает 6 млн. дол. для полного удовлетворения своих финансовых потребно­стей, поскольку расходы по процентам и дивиденды, необходимость выплаты которых появляется вместе с использованием внешних финансовых источников, уменьшили приращение нераспределенной прибыли со значения 30 млн. дол., полученного до того, как были учтены последствия изменения структуры капи­тала, до 24 млн. дол. Руководство «Century» могло бы еще раз повторить рас­смотренный выше процесс, изыскивая дополнительные внешние источники для финансирования 6 млн. дол. В данном случае придется получать эти 6 млн. дол. только за счет расширения акционерного капитала, поскольку «Century» уже исчерпала до предела свои возможности брать средства в долг. Прирост не­распределенной прибыли вновь уменьшится на сумму, необходимую для вы­платы дополнительных дивидендов, но невязка в балансе будет меньше. Для уменьшения ее значения следует продолжать итерации. Если процесс соста­вления бюджета компьютеризирован, что характерно для большинства фирм, точное решение можно получить очень быстро. (Мы обсудим это позднее в данной главе). Иначе фирме следует проделать две-три итерации и остано­виться. При этом прогнозная отчетность будет, вообще говоря, весьма близка к сбалансированному состоянию. Для практических целей этого вполне доста­точно, учитывая степень неопределенности, свойственную процессу прогнозиро­вания.

Для «Century» влияние последствий дополнительной эмиссии новых акций на сумму 6 млн. дол. будет минимальным. Следовательно, в качестве прогноз­ного варианта баланса и отчета о прибылях и убытках за 1993 г. мы можем взять графу 3 табл. 19.3 со значением суммы собственного капитала 187 млн. дол. вме­сто показанных там 181 млн. Эти показатели дальше можно использовать для разработки перспективного прогнозного варианта отчета о движении денежных средств и чтобы проверить соответствие коэффициентов, отражающих финансо­вые результаты деятельности «Century», критическим значениям. Это сделано в табл. 19.4.

 

Вопросы для самопроверки

Объясните, в чем разница между статьями баланса, меняющимися спонтанно (са­мопроизвольно) и не спонтанно. Приведите несколько примеров статей того и другого типа.

Кратко опишите, как можно использовать метод пропорциональной зависимости по­казателей от объема реализации для построения начального прогнозного варианта фи­нансовой отчетности фирмы.

Что такое эффект финансовой обратной связи? Какое влияние он оказывает на показатели прогнозируемой финансовой отчетности?

 

Таблица 19.4

 

Гипотетический прогнозный вариант отчета о движении денежных средств на 1993 г. (в млн. дол.) и некоторые аналитические коэффициенты

 

Движение денежных средств в результате производственной деятельности
Чистая прибыльа............................................................………………………………. Поступление денежных средств (по источникам): Увеличение кредиторской задолженности....................................………………….. Увеличение резервов и начислений...........................................……………………. Выбытие денежных средств (по направлениям): Увеличение дебиторской задолженности Увеличение запасов Состояние денежных средств в результате производственной деятельности..........     -43 -50 -27
Движение денежных средств в результате инвестиционной деятельности
Увеличение основных средств (в оценке нетто)................................……………….. - 75
Движение денежных средств в результате финансовой деятельности
Увеличение векселей к оплате................................................………………………… Выпуск облигаций...........................................................……………………………… Выпуск акций..............................................................………………………………… Выплата дивидендов.......................................................……………………………... Чистый приток денежных средств в результате финансовой деятельности....……. Увеличение (сокращение) денежных средств.................................…………………. Денежные средства на начало года..........................................………………………. Денежные средства на конец года............................................……………………… -9
Прогноз значений ключевых коэффициентов на 31 декабря 1993 г.6
Коэффициент текущей ликвидности..........................................…………………….. Доля заемных средств........................................................……………………………. ROE.........................................................................…………………………………….. 2.5 50% 13.0%

 

а Обычно в состав источников средств производственной деятельности входит амортизация. Здесь мы предположили, что сумма амортизации реинвестируется в основные средства; т. е. начи­сленная амортизация компенсируется приростом основных средств.

б Можно также вычислить и проанализировать значения других финансовых коэффициентов, а также провести факторный анализ по схеме фирмы «Du Pont».

 


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 | 148 | 149 | 150 | 151 | 152 | 153 | 154 | 155 | 156 | 157 | 158 | 159 | 160 | 161 | 162 | 163 | 164 | 165 | 166 | 167 | 168 | 169 | 170 | 171 | 172 | 173 | 174 | 175 | 176 | 177 | 178 | 179 | 180 | 181 | 182 | 183 | 184 | 185 | 186 | 187 | 188 | 189 | 190 | 191 | 192 | 193 | 194 | 195 | 196 | 197 | 198 | 199 | 200 | 201 | 202 | 203 | 204 | 205 | 206 | 207 | 208 | 209 | 210 | 211 | 212 | 213 | 214 | 215 | 216 | 217 | 218 | 219 | 220 | 221 | 222 | 223 | 224 | 225 | 226 | 227 | 228 | 229 | 230 | 231 | 232 | 233 | 234 | 235 | 236 | 237 | 238 | 239 | 240 | 241 | 242 | 243 | 244 | 245 | 246 | 247 | 248 | 249 | 250 | 251 | 252 | 253 | 254 | 255 | 256 | 257 | 258 | 259 | 260 | 261 | 262 | 263 | 264 | 265 | 266 | 267 | 268 | 269 | 270 | 271 | 272 | 273 | 274 | 275 | 276 | 277 | 278 | 279 | 280 | 281 | 282 | 283 | 284 | 285 | 286 | 287 | 288 | 289 | 290 | 291 | 292 | 293 | 294 | 295 | 296 | 297 | 298 | 299 | 300 | 301 | 302 | 303 | 304 | 305 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.004 сек.)