Бюджет денежных средств компании «Foxcraft Printing» (в тыс. дол.)

^а Несмотря на то что бюджет денежных средств составляется на второе полугодие, необходимы также данные за май и июнь, чтобы рассчитать поступление денежных средств в июле и августе.

^б Предполагается, что фирма имеет на счете 3 млн. дол. на начало июля, это и показано в строке 17. Для каждого последующего месяца сумма в строке 17 равна сумме в строке 18 предыдущего месяца; например, данные по строкам 17 в августе и 18 в июле совпадают и равны 860 тыс. дол.

^в Отрицательные числа в строке 20, получающиеся вычитанием целевого остатка денежных средств, равного 2.5 млн. дол. (строка 19), из величины кумулятивного денежного остатка (строка 18), характеризует объем требуемого внешнего финансирования; положительное число) характеризует излишек денежных средств. Как видно из расчета, внешнее финансирование потребуется в период с июля по октябрь; в ноябре и декабре необходимость в нем отпадает. Заметим также, что фирмы могут получать и погашать банковские ссуды, используя день в качестве базисного периода, так что июльская потребность в кредите в размере 1.64 млн. дол. может быть удовлетворена по мере ее возникновения, т. е. по дням. Аналогично октябрьская потребность в заемных средствах общей суммой 5.38 млн. дол. будет постепенно снижаться, т. е. величина кредита снизится к концу месяца до 1.02 млн. дол.; этот кредит будет полностью погашен в течение ноября.

или излишек денежных средств. Поскольку по результатам операций в июле сумма средств на счете составит лишь 860000 дол. (как показано в строке 18), компании придется занять 1 640 000 дол., чтобы довести свои денежные средства до желаемой величины 2 500 000 дол. Предполагая, что кредит на эту сумму будет получен, определим величину внешнего кредита на конец июля в размере 1 640 000 дол. (Мы предполагаем, что «Foxcraft» не будет иметь иных кредитов на 1 июля, поскольку в этом случае остаток денежных средств превысит норматив). Излишек или недостаток денежных средств находим в строке 20: положительное число показывает излишек, а отрицательное — недостаток, т. е. потребность в заемных средствах. Заметим, что сальдо денежных средств дано в строке 20 нарастающим итогом. Так, «Foxcraft» придется занять в июле 1 640 000 дол., но и в августе фирма будет иметь недостаток денежных средств в размере 1 460 000 дол., как показано в строке 16. Таким образом, совокупная потребность в заемных средствах на конец августа соста­вит 1 640 000 дол. + 1 460 000 дол. = 3 100 000 дол. (строка 20). Соглашение «Foxcraft» с банком предполагает возможность увеличения суммы предоставля­емого ей кредита до определенного предела. В случае положительного сальдо денежных средств будет немедленно использоваться излишек для погашения по­лученного кредита. Таким образом, фирма никогда не будет иметь одновременно денежные средства на счете и непогашенные ссуды.

Эта процедура используется и в течение следующих месяцев. Пик реализа­ции приходится на сентябрь, но при этом происходит увеличение расходов на сырье, оплату труда и т. д. Выручка от реализации также растет, но фирма все еще остается с отрицательным сальдо в размере 2 280 000 дол. Общая потреб­ность в заемных средствах на конец сентября составляет максимальную вели­чину — 5 380 000 дол. Эта сумма равна 3 100 000 дол. (потребность в денежных средствах на конец августа) плюс 2 280 000 дол. (денежный дефицит за сен­тябрь).

Объем реализации, расходы по закупке сырья и выплаты кредиторам за поставленное сырье резко снижаются в октябре. Доходы в этом месяце наи­более высокие, что является следствием максимального объема реализации в сентябре. В результате компания в течение октября получит приток денежных средств в размере 4 360 000 дол. Эти средства будут использованы для погашения полученных ранее кредитов. Таким образом, размер задолженности уменьшится с 4 360 000 до 1 020 000 дол.

Фирма также будет иметь приток денежных средств и в ноябре, что позволит полностью рассчитаться с банком. Фактически ожидается, что к концу месяца превышение сальдо денежных средств над нормативом составит 1 840 000 дол. и возрастет в декабре до 4 520 000 дол. Имея такую сумму свободных средств, фи­нансовый директор компании, конечно же, захочет инвестировать их в ценные бумаги или использовать другим путем.

В заключение сделаем некоторые полезные замечания.

1. Рассмотренная методика расчета бюджета денежных средств не прини­мает во внимание расходы по выплате процентов по кредитам, а также доходы от инвестирования свободных денежных средств — эти факторы могут быть легко учтены в процессе анализа.

2. Если денежные выплаты и поступления осуществляются в течение месяца неравномерно, можно ошибиться в определении пика финансовых потребностей. Данные табл. 21.1 отражают ситуацию, ожидаемую на последний день каждого месяца, однако в любой другой день этого же месяца она может существенно отличаться. Например, если все выплаты производятся единовременно 5-го чи­сла каждого месяца, а выручка поступает порциями в течение всего месяца» то фирма будет вынуждена занимать большие суммы средств, чем показано в табл. 21.1. В этом случае придется составлять бюджет денежных средств с раз­бивкой по дням.

3. Амортизация не относится к категории денежных расходов, поэтому ее воздействие на движение денежных средств происходит лишь за счет влияния на величину выплачиваемых налогов и в явном виде в таблице не отражается.

4. Поскольку бюджет денежных средств основан на прогнозных оценках, все расчетные величины в табл. 21.1 являются вероятностными. В случае, если фактические значения показателей отличаются от прогнозируемых, предполага­емые размеры оттока и притока денежных средств необходимо скорректировать. Так, потребность компании в заемных средствах может оказаться выше суммы, указанной в строке 20, что вызовет необходимость изменения кредитной линии на сумму превышения фактической величины над ожидаемой.

5. Электронные таблицы, такие как Lotus 1-2-3, дают возможность построе­ния и анализа бюджета денежных средств, что особенно полезно в случае значи­тельной чувствительности денежного потока к изменению объема реализации периода поступления платежей и т. д. При изменении входных параметров относительно объемов ежемесячных реализаций или сроков погашения дебиторской задолженности такая программа дает возможность автоматически скорректировать бюджет денежных средств. С ее помощью можно установить характер зависимости денежного потока и внешних источников финансирования от раз личных параметров. Кроме того, электронные таблицы позволяют учитывать дополнительные факторы, такие как процент за пользование кредитом или до ход от инвестирования свободных денежных средств в ликвидные ценные бумаги.

6. Наконец следует отметить, что устанавливаемый компанией норматив остатка денежных средств должен учитывать фактор времени, т. е. Отражать возможность сезонных колебаний и долгосрочных изменений хозяйственных операций фирмы. Так, «Foxcraft» будет, вероятно, планировать поддержание относительно большего остатка денежных средств в течение августа и сентября по сравнению с другими месяцами, что обусловлено расширением объемов деятельности в эти месяцы. Другие факторы, влияющие на норматив остатка денежных средств, будут рассмотрены далее. Отметим, что фирма может свести норматив к нулю; это происходит, например, когда она имеет портфель высоколиквидных ценных бумаг, которые в случае необходимости могут быть проданы за короткий промежуток времени, или при заключении договора с банком, предусматривающего возможность немедленного кредитования. В этом случае процесс прогнозирования заканчивается расчетом кумулятивной величины денежных средств (строка 18): положительное число означает достаточность собственных денежных средств, отрицательное — размер требуемой ссуды. Отметим также, что большинство фирм считает целесообразным и экономически оправданным поддержание постоянного остатка на своем банковском счете не ниже определенного минимума (норматива). Этот минимальный остаток представляет собой как бы страховой запас на случай непредвиденных ситуаций.

Вопросы для самопроверки

С какой целью составляется бюджет денежных средств?

Что представляют собой три основных раздела бюджета денежных средств?

Предположим, что денежные потоки фирмы неодинаковы в течение месяца. Как это влияет на размер требуемых денежных средств в том или ином месяце?

Каким образом учитывается влияние бюджета случайных факторов при расчете бюджета денежных средств?

Влияет ли амортизация на алгоритм расчета бюджета денежных средств? Объясните.

Поиск по сайту: