АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Некоторые дополнительные соображения по выбору структуры капитала

Читайте также:
  1. A) избыток капитала на рынках капитала
  2. Cочетаниях затрат труда (L) и капитала (K)
  3. I 5.3. АНАЛИЗ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ АКТИВОВ 1 И КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
  4. I. Изменения капитала
  5. I. Оценка изменения величины и структуры имущества предприятия в увязке с источниками финансирования.
  6. I. Разработка структуры базы данных.
  7. I. Саморазрушение Структуры
  8. II. 4.4. Некоторые рекомендации по формулировке и решению задач ЦЛП
  9. II. Типичные структуры и границы
  10. III. Анализ результатов психологического анализа 1 и 2 периодов деятельности привел к следующему пониманию обобщенной структуры состояния психологической готовности.
  11. III. Органы и структуры эмбриона
  12. А) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

 

Установить оптимальную структуру капитала и оценить ее эффект нелегко. Мы знаем, что можно сконструировать модели, которые определяют прогнозные значения прибыли, цены акций, коэффициентов покрытия и т. д. при различ­ных структурах капитала. Однако наше доверие к этим результатам ограничено, потому что мы не можем знать наверняка, как реально будут меняться, и и, следовательно, цена акций с изменением структуры капитала. Мы также знаем, что на практике в большей или меньшей степени влияют на выбор бесчисленные субъективные факторы. Таким образом, чтобы глубже проникнуть в суть вы­бора структуры капитала, по-видимому, следует ознакомиться с мнением самих менеджеров и практикой решения подобных проблем.

Профессора Дэвид Скотт и Дана Джонсон исследовали группу крупных фирм, чтобы выявить, как менеджеры пытаются определить оптимальную структуру капитала. Действительно ли менеджеры верят, что она может быть определена.14 Скотт и Джонсон отправили вопросник главным финансовым ме­неджерам 1000 фирм. И хотя откликнулись только 212 финансовых менеджеров, этого было вполне достаточно, чтобы обеспечить полезную информацию о процессе принятия решений.

Во-первых, респонденты сообщали об уверенности в том, что выбор струк­туры капитала имеет значение, — в целом финансовые менеджеры верят в то, что благоразумное использование заемного капитала может снизить общую цену капитала фирмы и что успешное использование заемного капитала бу­дет повышать минимальную доходность акционерного капитала. Во-вторых, наиболее популярными характеристиками заемного финансирования являются: 1) доля заемного капитала в общей капитализированной стоимости (total capi­talization),15 2) коэффициент TIE и 3) отношение долгосрочной задолженности к обыкновенному акционерному капиталу. Однако при компьютерных расчетах этих коэффициентов практически всегда используются балансовые, а не ры­ночные оценки. В-третьих, 64% ответивших менеджеров отметили, что в их фирмах доля заемного капитала в общей капитализированной стоимости коле­блется в пределах 26-40%, а наиболее популярным было значение в пределах 26-30% (поскольку рыночная цена акций обычно превышает балансовую, доля заемного капитала, измеряемая в рыночных оценках, будет намного ниже, чем при использовании учетных величин).

Исследовались также собранные данные о влиянии различных сторон на вы­бор структуры капитала. Анализ показал, что менеджеры фирмы придают боль­шой вес своему собственному внутреннему анализу, но инвестирующие банкиры и агентства, оценивающие облигации, также имеют значительное влияние. К тому же фирмы, устанавливая свою плановую структуру капитала, учитывают среднеотраслевые показатели, но они вполне готовы отойти от средних показа­телей, если их собственные условия позволяют считать это оправданным.

 

Вопросы для самопроверки

Верят ли финансовые менеджеры-практики в значимость структуры капитала? Влияют ли инвестирующие банкиры и брокерские конторы на выбор структуры ка­питала?

 


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 | 148 | 149 | 150 | 151 | 152 | 153 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.003 сек.)