АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Метод среднего значения мультипликатора (среднеотраслевого)

Читайте также:
  1. A) Метод опроса
  2. I. Метод стандартизации
  3. I. Методы выбора инновационной политики
  4. I. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ
  5. I. Основные характеристики и проблемы философской методологии.
  6. I.ЗАГАЛЬНІ МЕТОДИЧНІ ВКАЗІВКИ
  7. II. ВИРУСОЛОГИЧЕСКИЙ МЕТОД
  8. II. Вывод и анализ кинетических уравнений 0-, 1-, 2-ого порядков. Методы определения порядка реакции
  9. II. Методологічні засади, підходи, принципи, критерії формування позитивної мотивації на здоровий спосіб життя у дітей та молоді
  10. II. Методы прогнозирования и поиска идей
  11. II. Формальная логика как первая система методов философии.
  12. II. Цитогенетический метод

При таком подходе требования к выбору фирм-аналогов менее жесткие, например, сравнение российских корпораций с зарубежными может базироваться на выборе сходного направления деятельности и долгосрочной ставки процента. Наибольшее распространение получило сравнение коэффициента цена/прибыль со среднеотраслевыми или среднерыночным по конкретной стране.

Если оцениваемая корпорация имеет значение коэффициента меньше среднеотраслевого, то можно предположить, что акции ее недооценены рынком и в перспективе цена акций будет расти.

 

Оценка собственного капитала =

= S= [(среднеотраслевой коэффициент)× (прибыль будущего года)]

 

Оценка собственного капитала той же корпорации по методу дисконтированного дохода может дать иной результат. Причины:
1) акции всей отрасли могут быть переоценены, и подстановка завышенного мультипликатора может сильно завысить оценку данной корпорации;
2) среднее значение дивидендного выхода в рассматриваемой группе может сильно отличаться от значения по данной корпорации;
3) различие в темпах роста. Например, если средний темп роста по группе превышает прогнозируемый темп роста по рассматриваемой корпорации, то значение мультипликаторной оценки будет завышенным.

Формирование группы по зарубежным фирмам-аналогам также требует учета специфики средних значений по группе. Следует иметь в виду, что непосредственное сравнение российских компаний по мультипликатору с зарубежными не корректно из-за влияния на него макроэкономических показателей страны (темпа роста экономики, долгосрочной и краткосрочной ставок процента), страновых различий в бухгалтерском учете при определении прибыли.

Следующий принципиальный вопрос при использовании мультипликаторного подхода — выбор типа мультипликатора. Большое значение на выбор оказывает вид деятельности оцениваемой корпорации. Например, мультипликатор (цена/балансовая оценка) в большей степени подходит для производственных предприятий, имеющих значительную долю внеоборотных активов.

Мультипликатор (цена/прибыль) может модифицироваться с учетом особенностей формирования денежного потока, направляемого акционерам:

1) бухгалтерская прибыль,

2) доналоговая прибыль,

3) посленалоговая фактическая прибыль,

4)чистый денежный поток.

Мультипликатор, рассчитанный по доналоговой прибыли всегда будет меньше, чем по посленалоговой:

,

где Т — ставка налога на прибыль. Предполагается, что износ и обновление внеоборотных активов покрываются амортизационными отчислениями.

Если налог на прибыль 20%, то доналоговый мультилликатор оценивается в 80% от посленалогового.


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.003 сек.)