АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Организация инвестиционного процесса

Читайте также:
  1. Company Name Организация
  2. I. Оптимальная организация муниципального обложения
  3. II звено эпидемического процесса – механизм передачи возбудителей.
  4. II. Организация и этапы статистического исследования
  5. II. Организация учета
  6. II. Принципы процесса
  7. II. УКАЗАНИЯ ПО ТЕХНОЛОГИИ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ПРОЦЕССА
  8. II. УКАЗАНИЯ ПО ТЕХНОЛОГИИ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ПРОЦЕССА
  9. II. УКАЗАНИЯ ПО ТЕХНОЛОГИИ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ПРОЦЕССА
  10. II. УКАЗАНИЯ ПО ТЕХНОЛОГИИ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ПРОЦЕССА
  11. II. УКАЗАНИЯ ПО ТЕХНОЛОГИИ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ПРОЦЕССА
  12. II.1.2. Сравнительный анализ гуманистической и рационалистической моделей педагогического процесса

Инвестиции — долгосрочные вложения ресурсов в про­изводство и другие участки деятельности предприятия для получения в перспективе экономического или социально­го эффекта (дополнительных доходов, увеличения объема имущества, капитала и т.п.).

Инвестиции имеют вещественный, финансовый или нематериальный характер. Вещественные инвестиции направляются на увеличение и модернизацию основных фондов, оборотных средств. Финансовые инвестиции пред­ставляют собой вложения денежных средств в ценные бу­маги, депозиты и другие операции для получения допол­нительных доходов. Нематериальные инвестиции связа­ны с приобретением имущественных прав на землю, то­варные знаки, компьютерные программы и т.п.

Целью управления инвестиционной деятельностью предприятия является оптимизация данного процесса в направлении наиболее эффективного использования вло­женных ресурсов для развития хозяйственной деятельно­сти субъекта и повышения ее результативности.

Сложный и длительный процесс управления инвести­ционной деятельностью предприятия включает следующие этапы:

обоснование общей программы развития предприятия исходя из поставленной главной цели хозяйствования и реальных возможностей;

оценка конъюнктуры рынка и состояния важнейших элементов, ресурсов самого предприятия;

разработка инвестиционной программы на определен­ный период времени;

обоснование альтернативных проектов всех видов ин­вестиций и выбор оптимального;

реализация принятых инвестиционных проектов и конт­роль за их выполнением и предполагаемой эффективностью.

Инвестиционная программа представляет совокуп­ность унифицированных данных, характеризующих поступившие предложения или предварительные проекты. В ней отражается предварительный объем всех предпола­гаемых вложений, ресурсов и планируемых доходов от эксплуатации намеченных инвестиций. Эти расчеты про­изводятся по каждому виду (направлению) инвестиций на основе калькуляций, затем их сумма отражается в итого­вых таблицах затрат и доходов, планах денежных по­ступлений и выплат на весь период инвестирования и по отдельным годам (кварталам) инвестиционного процесса.

Итоговые таблицы затрат на инвестиционные проекты, как правило, отражают группы расходов по отдельным эта­пам подготовки и реализации проекта (проектирование, тех­ническое обоснование, геодезические работы, строительство (по его стадиям), приобретение оборудования, других необ­ходимых ценностей и т.д.). Доходы (предполагаемые поступ­ления) определяются на основе прогнозов поступлений по каждому проекту исходя из расчета увеличения объема сбы­та товаров, снижения издержек производства и других за­дач, решаемых посредством соответствующих инвестиций. Например, предполагается, что в результате введения в строй нового цеха предприятие получит возможность уже с третьего года его эксплуатации произвести дополнитель­но 20 000 штук изделий, их цена (в соответствии с конъ­юнктурой рынка) 50 руб. за единицу. Маркетинговые дей­ствия предполагают обеспечить в год реализацию 90 % произведенной продукции. Иными словами, по предвари­тельным данным, только в течение третьего года инвестици­онного проекта предприятие может рассчитывать на денеж­ные поступления в сумме 900 000 руб. (18 000 • 50).

Инвестиционная программа предприятия уточняется впоследствии на основе принятых к исполнению оптималь­ных проектов, после оценки разных вариантов и выбора наилучшего из них исходя из реальных возможностей его реализации и предполагаемых результатов.

7.2. Методы оценки эффективности инвести­ционных проектов

Выбор оптимального варианта инвестиционного проек­та производится на основе сопоставления окупаемости и результативности альтернативных проектов. При этом учитывается максимизация доходов по отношению к объе­му вложений, степень риска и фактор времени, который влияет на реальную оценку денежных поступлений и рас­ходов.

Для обоснования предварительных вариантов (их от­бора) применяются простые методы оценки.

1. Окупаемость инвестиционных вложений определя­ет срок, за который суммы финансовой надбавки (излиш­ки в виде прибыли плюс амортизационные отчисления) полностью покроют расходы на данный проект. Или

_ Инвестиционные вложения (расходы)

Период окупаемости = -----------------------------------------------------

Финансовый излишек (надбавки)

Более эффективным из предложенных проектов будет тот, в котором срок окупаемости короче, т.е. быстрее возвращается капитал, используемый на инвестиции.

Поскольку денежные средства, как правило, поступа­ют неравномерно, то необходимо учитывать, в каких сум­мах и в какие сроки предвидится их поступление. На­пример, проект X планирует инвестиции на срок 4 года в сумме 6000 млн руб., предполагаются денежные поступле­ния от ее эксплуатации в первый год 1000 млн руб., во второй -- 2000 млн руб., в третий — 2000 млн руб., в четвертый — 4000 млн руб. В четвертый год на покрытие расходов 6000 млн руб. нужно направить 1000 млн руб. (6000 - 1000 - 2000 - 2000), т.е. 25 % от предполагае­мых доходов за год. Иными словами, срок окупаемости данного проекта составит 3 года и 3 месяца (1/4 четвер­того года).

3. Норма рентабельности капитала исчисляется как отношение

 

Сумма чистой прибыли (от инвестиций) * 100

------------------------------------------------------

Объем используемого капитала

 

Во внимание принимается общий объем капитала (соб­ственный и заемный), можно таким же способом рассчи­тать и рентабельность собственного капитала. Например, на основе предварительных расчетов предполагается, что сумма прибыли, полученная от реализации данного инвес­тиционного проекта, составит 10 000 тыс. руб. На его реа­лизацию необходимо расходовать 50 000 тыс. руб. собственного и 12 000 тыс. руб. заемного капитала. В данном слу­чае рентабельность всего капитала, вложенного в данный инвестиционный проект, равна 10 000/62 000 • 100, или 16,1 %, а собственного капитала (10 000/50 000 • 100) = = 20 %.

В связи с изменениями показателей, влияющих в те­чение длительного инвестиционного периода на рентабель­ность, целесообразно ее рассчитать на основе средних данных о предполагаемых размерах прибыли.

3. При обосновании инвестиционной программы, ее отдельных проектов целесообразно учитывать минималь­ную границу обеспечения рентабельности, намечаемых проектов с учетом обоснования минимальной границы объе­ма выпуска продукции, ее реализации в количественном и стоимостном выражении. Речь идет о том, чтобы не допу­стить принятия проекта, который не обеспечил бы соот­ветствующий уровень реализации продукции и поступле­ний для покрытия затрат на их производство и сбыт.

Так называемый порог рентабельности означает урав­новешивание затрат и поступлений или ситуацию, в ко­торой прибыль равна нулю (нет убытков). В количествен­ном выражении порог рентабельность исчисляется как

_________________ Постоянные затраты________________

Цена единицы товара — Переменные затраты на единицу товара

Например, постоянные расходы 4000 руб., цена еди­ницы товара 60 руб., переменные затраты на единицу товара 20 руб. (порог рентабельности будет достигнут тогда, когда его выпуск будет запланирован в количестве не меньше 100 штук) (4000 / 60 - 20).

В стоимостном выражении эта формула принимает следующий вид:

Сумма постоянных затрат

Цена единицы товара — Переменные затраты • Цена

В данном примере стоимость продукции, которая даст возможность покрыть расходы за счет поступлений от ее сбыта, равна 6000 руб. (4000/60 - 20 • 60).

Окончательное решение о выборе оптимальных про­ектов принимается на основе методов, учитывающих фак­тор времени. К ним относятся:

1) индекс доходности, рассчитанный в виде актуальной стоимости финансовых излишков (надбавок, именуе­мых в зарубежной практике NP V);

2) внутренняя норма рентабельности (доходности IRR).
Индекс доходности
рассчитывается как разница между

суммой финансовых излишков, определенных по их ак­туальной стоимости, и затратами на осуществление про­екта. Чем выше положительный уровень между этими величинами, тем выше эффективность инвестиций.

Например, имеются два проекта, затраты на проект А составляют 40 млн руб., на проект Б — 60 млн руб. Планируются следующие денежные поступления финансо­вых излишков:

 

Год реализации            
Проект А Проект Б -40 -60 10 30 20 20 20 20 20 20 10 20

Пользуясь приложением № 2 (таблицей дисконтиро­вания), устанавливаем коэффициенты дисконта при при­нятой ставке 15 % и соответственно актуальную стоимость предполагаемых финансовых излишков: ФИа — актуаль­ная стоимость излишков, ФИ — финансовые излишки, Кд — коэффициент дисконта при ставке 15 %.

 

  Проект А Проект Б
  ФИ Кд ФИа ФИ Кд ФИ
    0,8696     0,8696  
    0,7561     0,7561  
    0,6575     0,6575  
    0,5718     0,5718  
    0,4972     0,4972  
Итого 80 53376 120 81458

Для проекта А разница между финансовыми излиш­ками в актуальной стоимости и затратами на реализацию данного инвестиционного проекта составит 13 376 руб. (53 376 - 40 000), а для проекта В — 21 458 руб. (81 458 -- 60000). Как видно, оба проекта рентабельные, однако более эффективным является проект В, где индекс до­ходности выше.. Внутренняя норма рентабельности базируется на тех же данных, что и индекс доходности, только ее оконча­тельный вывод об эффективности инвестиционных проек­тов делается на основе сопоставления внутреннего уров­ня рентабельности (IRR, в отечественной литературе на­ходим и понятие ВНД) с рентабельностью используемого капитала (ожидаемого инвестором). Внутренняя норма рентабельности отражает максимальную дисконтную став­ку, которую можно принять, чтобы вложенные в инвес­тиции ресурсы возвратились.

IRR равен дисконтной ставке, при которой актуаль­ная стоимость (NPV) равна нулю. Размер дисконтной став­ки определяется способом проб и ошибок. Рассчитыва­ются результаты положительной и отрицательной ставки (относительно NPV, т.е. равновесия между инвестицион­ными расходами и дисконтированными финансовыми из­лишками). Положительный результат, деленный на общую сумму отклонений, принимается для установле­ния IR R.

В условиях высокого уровня инфляции целесообразно все необходимые показатели, используемые для расчета эффективности инвестирования, скорректировать на пред­полагаемый (или уже достигнутый в процессе реализации проектов) уровень инфляции.

Принятие и утверждение инвестиционных проектов являются важнейшими этапами управления инвестици­онной деятельностью предприятия, после которых начи­нается их реализация. Финансовый менеджер обязан со­средоточить свои действия на мобилизации источников финансирования принятой программы, корректировке в случаях необходимости их структуры, способов финанси­рования проектов. На него возложен постоянный конт­роль за объемом затрат, доходов от эксплуатации инвес­тиций, достижением намечаемых конечных результатов инвестирования.

 

ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ НА ПРЕДПРИЯТИИ

8.1. Сущность, задачи и методы финансового планирования

Финансовое планирование — научный процесс пред­видения движения денежных средств, обеспечивающих эф­фективное функционирование хозяйствующего субъекта. Его главной целью является обоснование возможностей финансирования предполагаемых экономических, техни­ческих и социальных проектов и оценка их эффективнос­ти с учетом конечных финансовых результатов. Для реа­лизации данной цели осуществляются обоснование разме­ров и структуры источников финансирования, объема зат­рат и предполагаемых доходов, рационального движения денежных средств, оценка результативности всех видов деятельности предприятия.

Финансовое планирование в условиях рыночной и пе­реходной экономики становится первым этапом созна­тельного управления деятельностью предприятия, усло­вием принятия и реализации эффективных хозяйствен­ных и финансовых решений. Качество планирования, его результативность достигаются посредством рациональной организации, которая заключается в установлении пра­вильной последовательности управленческих действий, применении прогрессивных методов, форм расчетов для обоснования финансовых планов, заданий, в постоянном контроле за их выполнением и корректировке в соответ­ствии с изменениями условий хозяйствования. Конеч­ным этапом и одновременно базой для дальнейших дей­ствий менеджера является оценка эффективности приня­тых решений и фактического состояния материальных и финансовых ресурсов на конец планового периода.

Основным продуктом финансового планирования яв­ляются финансовые планы, которые в зависимости от времени действия делятся на текущие и перспективные (на 3—5 лет). Обоснование статей финансовых планов происходит с помощью разнообразных методов, спосо­бов, которые в зависимости от подходов к обоснованию отдельных статей плана делятся на две группы: непос­редственные (прямого счета) и посредственные (аналити­ческого счета).

Метод прямого счета осуществляется с помощью детальных расчетов каждого показателя на основе про­изводственных заданий и намечаемых их изменений в новом периоде, соответствующих норм, нормативов, цен. При обосновании методом прямого счета объема поступ­ления от реализации продукции используются планы ее производства (количество выпущенных изделий, их ас­сортимент), задания по ее реализации (на основе марке­тинговых действий) и намечаемые цены. По каждой груп­пе товаров определяются стоимость и поступления вы­ручки от реализации. Например, предприятие изготав­ливает и реализует четыре группы изделий, в соответ­ствии с производственным планом на планируемый год намечает плановые поступления выручки от реализа­ции продукции.

 

Показатели Изделия :
А Б В Г
Остатки готовой продукции, шт.      
План выпуска, шт.        
Реализация продукции, шт.        
(план)        
Планируемая цена на штуку, руб.        
Сумма плановой выручки от        
реализации, руб.       2511 100
Плановая сумма выручки от  
реализации  

Чем больше объем производства, разнообразнее ассор­тимент продукции, тем более трудоемким становится рас­чет методом прямого счета, а также его достоверность в условиях постоянных колебаний в конъюнктуре рынка. В связи с этим в хозяйственной практике распространены методы посредственного обоснования плановых показате­лей, финансовых решений.

Суть метода аналитического счета заключается в кор­ректировке базовых показателей (достигнутых резуль­татов) на предполагаемые изменения в наступающем пла­новом периоде с учетом тенденций роста (снижения) взаи­мосвязанных данных, намечаемых мероприятий по совер­шенствованию их структуры, ускорению роста и других количественных и качественных показателей.

Посредственные способы отличаются разнообразием и выступают в виде расчетов методом удельного веса "Проформа", комбинированного счета и др,

Метод удельного веса используется в основном тогда, когда не хватает точной информации о предполагаемых изменениях некоторых показателей. Он применяется для обоснования предварительных вариантов плановых зада­ний, расчета планового объема запасов материальных цен­ностей, затрат на реализацию продукции, финансовых опе­раций, прибыли и др. В данном случае на основе полу­ченных данных (иногда и тенденции) рассчитывается про­центное соотношение между взаимосвязанными показате­лями, которое переносится на новый плановый период. Например, при объеме реализации продукции в прошлый период 2 000 000 руб. запасы материальных ценностей составили 24 000 руб., или 12 %, затраты на выпуск и продажу продукции — 1 680 000 руб., или 84 %, прибыль — 320 000 руб., или 15 %. В процессе выполнения плановых заданий эти соотношения можно корректиро­вать. Примерный расчет показан в табл. 8.

Таблица 8. Расчет плановых показателей методом

«удельного веса» статей, тесно взаимосвязанных


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.006 сек.)