АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Расчет эффекта финансового рычага в условиях инфляции

Читайте также:
  1. Cводный расчет сметной стоимости работ по бурению разведочной скважины 300-С
  2. I. Расчет термодинамических процессов, составляющих цикл
  3. II. Расчет прямого цикла 1-2-3-4-5-1
  4. II. Тематический расчет часов
  5. III Расчет количеств исходных веществ, необходимых для синтеза
  6. Актуальность логистики в условиях экономики России
  7. Актуальность работы социального педагога в школе в современных условиях
  8. Алгоритм геометрического расчета передачи
  9. Алгоритм расчета основных параметров производства
  10. Алгоритм расчета товарооборота.
  11. Анализ кассовой книги и банковской книги и расчет прибыли вашего предприятия
  12. Анализ результатов расчета ВПУ

 

Нужно иметь в виду, что все предыдущие расчеты полностью абстрагируются от влияния инфляции. В условиях инфляции, если и проценты по ним не индексируются, ЭФР и Рс увеличиваются, поскольку обслуживания долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

Тогда эффект финансового рычага будет равен:

 

ЭФР=[Р – СП/1+И](1 – n)*Кз/Кс + И*Кз/(1+И)*Кс *100% (1.3)

 

Рассмотрим изменение ЭФР в 3 и 4 квартале с учетом инфляции. Примем за уровень инфляции рост курса доллара США,

в конце 2кв он составил 30,4 руб./$, а в конце 3кв – 30,6 руб./$.

Тогда в 3 квартале уровень инфляции составил 30,6/30,4*100-100=0,7% или индекс – 0,007, а в 4 квартале - 31/30,6*100=1,3% или индекс – 0,013.

Скорректируем данные, приведенные в Приложении 2 соответственно уровню инфляции. (Таблица 2.3.4)

Таблица 2.3.4

Показатели 3квартал 3кв (скорректированный на уровень инфляции) (*1.007) 4квартал 4кв (скорректированный на уровень инфляции) (*1.013)
Среднегодовая сумма капитала (тыс.руб.) 3500,00 3514,00 3800,00 3833,80
в том числе:        
заемного (тыс.руб.) 1500,00 1500,00 1200,00 1200,00
собственного (тыс.руб.) 2000,00 2014,00 2600,00 2633,80
Прибыль до налогооблажения (тыс.руб.) 1400,00 1409,80 1520,00 1539,76
Общая рентабельность совокупного капитала, % 40,00 40,12 40,00 40,16
ставка % за кредит (%) 3,00 3,00 3,00 3,00
Сумма процентов за кредит (тыс.руб.) 45,00 45,00 36,00 36,00
Налогооблагаемая прибыль (тыс.руб.) 1355,00 1364,80 1484,00 1503,76
Налог на прибыль (30%) (тыс.руб.) 406,50 409,44 445,20 451,13
Чистая прибыль (тыс.руб.) 948,50 955,36 1038,80 1052,63

 

 

Эффект финансового рычага с учетом инфляции в 3кв. составляет:

 

ЭФР=(40-3/1,007)(1 – 0,3)*1500/2000+0,007*1500/1,007*2000*100=

(40-2,979)*0,7*0,75+10,5/2014*100=21-1,5639+0,5213=19,96%

Таким образом, прирост ЭФР за счет инфляции составил:

19,96-19,43=0,53 %

Инфляция создает две дополнительно составляющие ЭФР:

1) увеличение доходности собственного капитала за счет неиндексации процентов по займам: (СП*И)*Кз (1 –n) / Кс (1 + И) = 3*0,007*1500(1 – 0,3) / 2000*1,007 =22,05/2014=0,011%

2) рост рентабельности собственного капитала за счет неиндексации самих заемных средств:

И*Кз/Кс(1+И)*100= (0,007*1500/2000*1,007)*100=

=10,5/2014=0,52%

Т.е. прирост ЭФР = 0,011+0,52=0,531%

Отсюда следует, что в условиях инфляционной среды даже при отрицательной величине дифференциала [ Р – СП/(1 + И)]<0 эффект финансового рычага может быть положительным за счет неиндексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличивает сумму собственного капитала.

Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов:

-разницы между ставкой доходности всего инвестированного капитала и ставкой ссудного процента;

-уровня налогообложения;

-суммы долговых обязательств;

-темпов инфляции.

Рассчитаем также эффект финансового рычага за 4кв с учетом инфляции (31/30,6=1,013).

ЭФР=(40 – 3/1,013)(1 – 0,3)*1200/2600+0,013*1200/1,013*2600*100=

(28-2,96)*0,46+15,6/26,338=11,52+0,59=12,11%

Таким образом, прирост ЭФР за счет инфляции в 4кв составил:

12,11-11,95=0,16%

Полученные данные за 3кв и 4кв сгруппированы в таблице 2.3.5.,

На ее основе рассчитаем методом цепных подстановок ЭФР за 3кв и 4кв для того, чтобы узнать, как он изменился за счет каждой его составляющей.

Таблица 2.3.5.

Показатели 3кв 4кв
Балансовая прибыль,тыс. руб.    
Налоги из прибыли, тыс. руб. 406,5 445,2
Уровень налогообложения, коэффициент 0,3 0,3
Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.:    
Собственного    
Заемного    
Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному) 0,75 0,46
Экономическая рентабельность совокупного капитала,%    
Средняя ставка процента за кредит, %    
Темп инфляции,% (изменение курса доллара США) 0,7 1,3
Эффект финансового рычага по формуле (1.2), % 19,43 11,95
Эффект финансового рычага по формуле с учетом инфляции (1.3),% 19,96 12,11
Прирост ЭФР,% 0,53 0,16

 

Расчет ЭФР за 3 квартал:

ЭФР0=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100=

=19,96%

Расчет ЭФР с подстановкой общей рентабельности и ставки за кредит за 4 квартал никак не изменит ЭФР, т.к. они одинаковые в 3-ем и 4-ом кварталах:

ЭФР1=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100= =19,96%

ЭФР2=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100=

=19,96%

Расчет ЭФР с подстановкой индекса инфляции за 4 квартал:

ЭФР3=(40-3/1,013)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,013/2000*1,013)*100=

=19,44+0,96=20,40%

DЭФР = 20,4-19,96=0,44%

Рост индекса инфляции в 4квартале вызвал рост ЭФР на 0,44%.

Расчет ЭФР с подстановкой налоговой ставки тоже не изменяет его значение:

ЭФР4=(40-3/1,013)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,013/2000*1,013)*100=

19,44+0,96=20,40%

Расчет ЭФР с подстановкой суммы заемного капитала за 4кв:

ЭФР5=(40-3/1,013)(1-0,3)1200/2000+(1200*0,013/2000*1,013)*100=

15,55+0,77=16,32%

DЭФР = 16,32-20,4=-4,08%, т.е. уменьшение суммы заемного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,08%

Расчет ЭФР с подстановкой суммы собственного капитала за 4кв:

ЭФР5=(40-3/1,013)(1-0,3)1200/2600+(1200*0,013/2600*1,013)*100=

11,52+0,59=12,11%

DЭФР = 12,11-16,32=-4,21%, т.е. увеличение суммы собственного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,21%

Итого: DЭФР = 0,44-4,08-4,21=-7,85%

Проверка: DЭФР = 12,11-19,96=-7,85%

Вывод: Общее изменение ЭФР в 4-ом квартале составило –7,85%, за счет увеличения индекса инфляции, уменьшения суммы заемных средств, увеличения суммы собственных средств. График на рис.2.5: [6]

 

 


ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО УЛУЧШЕНИЮ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОЛОЖЕНИЯ

Заёмный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объём его финансовых обязательств (общую сумму долга). Одна из главных задач финансового менеджмента – максимизация рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска – реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый леверидж».

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заёмных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заёмных средств в объёме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заёмных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭВЛ = (1 – С НП) *(КВРА– ПК) * (ЗК/СК), (36)

где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, проц.;

С НП– ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРА – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), проц.;

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала, проц.;

ЗК – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

Этот способ открывает перед нами широкие возможности по определению безопасного объёма заёмных средств, расчёту допустимых условий кредитования.

Рассматривая приведённую формулу расчёта эффекта финансового левереджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

1) налоговый корректор финансового левериджа (1 – С НП), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

2) дифференциал финансового левериджа (КВРА – ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит;

3) коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия. Рассчитаем представленный показатель по анализируемому предприятию. Для удобства сведем необходимые данные в таблицу.

 

Таблица – Исходные данные для определения финансового левериджа

Таблица 3.1.

 

Показатели Значения
Заёмные средства, тыс. руб.  
Собственные средства, тыс. руб.  
Средняя расчётная ставка, %  
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.  
Средняя стоимость активов, тыс. руб.  

 

 

ЭВЛ=(1-0,24)*(307092/901393*100-20)*141828/858908=1,8%

Положительный результат эффекта финансового левериджа (в нашем случае он именно такой) свидетельствует о том, что на ООО "Графика" проводится рациональная заёмная политика.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

1) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

2) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

3) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

4) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействую на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню её налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), то есть дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительной значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в неё премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Таким образом, дифференциал не должен быть отрицательным.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать ещё больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к ещё большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует ещё больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в ещё большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск её потери.

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

При решении вопросов, связанных с получением (и предоставлением) кредитов на тех или иных условиях с помощью формулы уровня эффекта финансового рычага, надо исключать кредиторскую задолженность из всех вычислений [10].


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключении подведем итог данной работы:

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам.

Плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага - это соотношение между заемными и собственными средствами.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.

Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

Дифференциал не должен быть отрицательным.

Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов.

Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием:

- Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира.

- Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.


СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Алексеев М. М. Планирование деятельности фирмы - Феникс – 2004. - С. 65

2. Ковалева А.М. Финансы и Кредит – 2002. – С. 57

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. // Финансы и статистика. – 2003. – С. 184

4. Стояновой Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / Под ред. Стояновой Е.С. – Перспектива – 2002. – С. 96

5. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник – ГУВШЭ – 2000. – С. 163

6. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент: учебник. – 2000. – С. 133

7. Степанов Дм. Эффект финансового левериджа и специфика его расчета в российских условиях – 2002. – С. 76

8. Батурин В.М., Керимов В.Э. Менеджмент в России и за рубежом – №2 – 2000. – Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия. – С. 89

9. Лытнев О. Курс лекций "Основы финансового менеджмента" - 2001. – С. 136

10. Белых Л.П. Основы финансового рынка.– Финансы, ЮНИТИ – 1999. С. 100

11. Бригхем Ю., Гапенски Л.Финансовый менеджмент.– 1998. С. 36 – 101

12. Ковалев В.В. Финансовый анализ.– Финансы и статистика – 1997. – С. 199

13. Количественные методы финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 1996., С. 336.

14. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Ли Ч. Ф., Финнерти Дж. И.– М.: ИНФРА-М, 2000. – С. 686

15. Паррамоу К., Уотшем Т. Дж.. Количественные методы в финансах – Финансы, ЮНИТИ – 1999. – С. 527

16. Финансовое управление компанией / Общ. ред. Е.В. Кузнецовой.– М.: Фонд “Правовая культура”, 1995, стр. 97 – 149, 187 – 238.

17. Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. – М.: ОАО “Издательство “Экономика”, 1998, стр. 130 – 154.

18. Александер Г., Бэйли Дж.., Шарп У. Инвестиции – ИНФРА-М. - 1997. – С 102

19. Сигел Дж. Г. Шим Дж. К. Финансовый менеджмент – Информационно-издательский дом “Филинъ” – 1997. - С. 205 – 220.

20. Бланк И.А. Управление формированием капитала – Ника-Центр, Эльга, 2002. – С. 752

21. Бригхем Ю., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. /Пер. с англ. В.В.Ковалева. – СПб: Экономическая школа - 1997. – С. 214

22. www.d-stepanov.narod.ru.

23. www.cfin.ru.

 

 


ПРИЛОЖЕНИЕ 1

 

 

         
Показатели 1квартал 2квартал 3квартал 4квартал
Среднегодовая сумма капитала (тыс.руб.)        
в том числе:        
заемного (тыс.руб.) -      
собственного (тыс.руб.)        
Прибыль до налогооблажения (тыс.руб.)        
Общая рентабельность совокупного капитала, % 40,0 40,0 40,0 40,0
Налог на прибыль (30%) (тыс.руб.)        
Прибыль после выплаты налога (тыс.руб.)        
ставка % за кредит (%) -      
Сумма процентов за кредит (тыс.руб.)        
Чистая прибыль (тыс.руб.)        

 

         
Показатели 1квартал 2квартал 3квартал 4квартал
Среднегодовая сумма капитала (тыс.руб.)        
в том числе:        
заемного (тыс.руб.) -      
собственного (тыс.руб.)        
Прибыль до налогооблажения (тыс.руб.)        
Общая рентабельность совокупного капитала, % 40,0 40,0 40,0 40,0
ставка % за кредит (%) -      
Сумма процентов за кредит (тыс.руб.)        
Налогооблагаемая прибыль (тыс.руб.)        
Налог на прибыль (30%) (тыс.руб.)     406,5 445,2
Чистая прибыль (тыс.руб.)     948,5 1038,8

 

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

 

Показатели ликвидности, финансового рычага, рентабельности и управления ресурсами
Состояние компании (данные из табл. 2) Управление ресурсами
Эффективно Неэффективно
1.1. Высокая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы, высокая рентабельность 1.1.1. К сожалению, такие компании существуют лишь в теории или занимаются незаконным бизнесом. Рекомендуется проанализировать расчеты еще раз, возможно, в них закралась ошибка 1.1.2. Следует искать причины низкой эффективности в торгово-закупочной и коммерческой политиках. Рекомендуется пересмотреть порядок закупки ТМЦ и расчетов с поставщиками, внедрить системы управления запасами и дебиторской задолженностью, оптимизировать логистический цикл. Решить такие вопросы можно за счет введения строгого учета дебиторов, анализа оборачиваемости ТМЗ на постоянной основе. В бюджете необходимо использовать модели, опирающиеся на показатели оборачиваемости. Тогда в ходе анализа исполнения бюджета появляется возможность оценить эффективность и разработать перечень мероприятий по ее повышению - от продаж до изменения схем логистики и системы закупки
1.2. Высокая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы, низкая рентабельность 1.2.1. Следует пересмотреть коммерческую политику: увеличить долю высокомаржинальных товаров в объеме продаж и внедрить управление издержками. Также рекомендуется проанализировать каналы сбыта, рентабельность работы магазинов, возможно, некоторые придется закрыть. При планировании бюджета необходимо использовать модели, опирающиеся на показатели рентабельности 1.2.2. Рекомендуются мероприятия из п. 1.2.1., а также следующие меры: - оптимизировать систему закупок и логистики с целью сокращения логистического цикла; - перевести часть закупаемого товара на условия товарного кредита или часть кредитов банков, используемых на закупку товара, в аккредитивы либо банковские гарантии с отсрочкой платежа по поставкам; - ввести жесткий контроль над дебиторской задолженностью и систему процентов за предоставление отсрочки платежа
2.1. Низкая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы, высокая рентабельность 2.1.1. Рекомендуется ужесточить финансовую дисциплину в части проведения оплат, возможно, потребуется создать централизованное казначейство или четко регламентировать работу уже созданного казначейства. Необходимо внедрить систему краткосрочного планирования и скоррелировать ее с долгосрочным бюджетом. Желательно ввести жесткий контроль дебиторской задолженности и систему процентов за предоставление отсрочки платежа. Встает вопрос о переводе части краткосрочных кредитов в разряд долгосрочных. Для этого необходимо проводить работу с кредитными управлениями банков 2.1.2. Рекомендуется проведение мероприятий, описанных в пунктах 1.1.2. и 2.1.1.
2.2. Низкая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы, низкая рентабельность 2.2.1. Рекомендуется провести мероприятия, описанные в пунктах 1.2.2. и 2.1.1. 2.2.2. Эффективность деятельности очень низкая. Рекомендуется пересмотреть стратегию развития, а именно: изменить коммерческую и закупочную политики, оптимизировать логистический цикл, ввести жесткую финансовую дисциплину, проанализировать все бизнес-процессы компании. Внедрить бюджетное планирование или усовершенствовать уже существующее
3.1. Высокая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы, высокая рентабельность 3.1.1. Возможно, компания находится в начальной стадии своего развития и поэтому низкий уровень собственного капитала не является особенной проблемой. В любом случае если компания далее будет придерживаться такой же взвешенной стратегии, то через некоторое время она выйдет на нужный уровень финансовой устойчивости. В бюджете необходимо использовать модели, опирающиеся на показатели финансового рычага 3.1.2. Рекомендуется проведение мероприятий, описанных в пунктах 1.1.2. и 3.1.1.
3.2. Высокая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы, низкая рентабельность 3.2.1. Рекомендуется проведение мероприятий, описанных в пунктах 1.2.2.иЗ.1.1. 3.2.2. Все показатели говорят о плохой работе коммерческого блока. Рекомендуется разработать новую коммерческую стратегию и внедрить новый план мероприятий, включающий все аспекты коммерции и торговли, например оптимизировать логистический цикл и управление закупками и т.п.
4.1. Низкая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы, высокая рентабельность 4.1.1. Рекомендуется провести мероприятия, описанные в пунктах 2.1.1. и 3.1.1., а также системный анализ использования долгосрочных активов, в результате которого может быть установлено, что оборудование устарело или неэффективно используется 4.1.2. Единственное, что можно рекомендовать, - разработать план оздоровления компании, по сути, представляющий собой новый инвестиционный план развития и вывода компании из состояния неплатежеспособности
4.2. Низкая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы, низкая рентабельность - 4.2.2. Рекомендуется провести мероприятия, описанные в п. 4.1.2. В противном случае банкротство - вопрос времени

 


ПРИЛОЖЕНИЕ 3

 

Показатели ликвидности, финансового рычага и рентабельности
Состояние компании по ликвидности (данные табл. 1.2.4.) Характеристика состояния компании при различной рентабельности
Высокая рентабельность Низкая рентабельность
1. Высокая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы 1.2. Благополучный бизнес, мечта инвестора 1.2. Если низкая рентабельность не является отраслевой особенностью, следует пересмотреть ценовую политику или внедрить управление издержками
2. Низкая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы 2.1. Проблемы с ликвидностью обусловлены некачественным финансовым планированием или плохим управлением запасами 2.2. Эффективность низкая. Возможно, следует пересмотреть стратегию развития, провести анализ затрат и контрибуционной маржи1
3. Высокая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы 3.1. При сохранении эффективности деятельности через некоторое время компания выйдет на нужный уровень финансовой устойчивости 3.2. Следует искать резервы повышения эффективности деятельности в изменении ценовой политики. Также необходимо внедрить управление издержками
4. Низкая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы 4.1. Необходимо понять причины «омертвления» средств и оживления денежного потока. Например, некачественное краткосрочное планирование, плохо структурированный бюджет и т.п. 4.2. Банкротство - вопрос времени.
1Контрибуционная маржа (Contribution margin) показывает, насколько цена реализации превышает себестоимость и сколько денежных средств торговля «оставляет» на долю постоянных затрат. Показатель рассчитывается как отношение разницы между выручкой и прямыми переменными затратами к выручке от реализации.

 


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.016 сек.)