 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Задание 2. Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта
Таблица 1
Состав притоков и оттоков.
| Наименование | Состав притока | Состав оттока |
| Проект в целом | 1.Выручка от реализации | 1. Капитальные вложения |
| 2. Производственные издержки | ||
| 3. Налоги | ||
| Заказчик (собственник) | 1. Выручка от реализации 2. Собственный капитал | 1. Производственные издержки 2. Налоги |
| 3. Заемные средства | 3. Выплата дивидендов | |
| 4. Затраты на возврат и обслуживание займов |
| Наименование показателя | ||||||||
| Притоки | ||||||||
| 1. Выручка от реализации | ||||||||
| Итого притоков | ||||||||
| Оттоки | ||||||||
| 1. Инвестиционные затраты | ||||||||
| 2.Производственные затраты | ||||||||
| 3. Налоги | 77,8 | 139,1 | 191,3 | 351,9 | 402,8 | |||
| Итого оттоков | 316,8 | 537,1 | 736,3 | 1318,9 | 1523,8 | |||
| Денежный поток NCF | -1714 | 203,2 | 387,9 | 593,7 | 1226,1 | 1426,2 | ||
| Денежный поток с нарастающим эффектом | -1714 | -1510,8 | -1122,9 | -529,2 | 295,8 | 1321,8 | 2547,9 | 3974,1 |
| Дисконтированный денежный поток | -1714 | 162,6 | 252,1 | 308,7 | 346,5 | 348,8 | 313,7 | |
| Коэффициент дисконтирования | 0,8 | 0,65 | 0,52 | 0,42 | 0,34 | 0,27 | 0,22 |
Расчет денежного потока для проекта
Расчет производственных затрат (ПЗ)
ПЗ1 = 520 * 0,57 = 296 тыс. руб.
ПЗ2 = 925 * 0,43 = 398 тыс. руб.
ПЗ3 = 1330 * 0,41 = 545 тыс. руб.
ПЗ4 = 1735 * 0,38 = 660 тыс. руб.
ПЗ5 = 2140 * 0,38 = 813 тыс. руб.
ПЗ6 = 2545 * 0,38 = 967 тыс. руб.
ПЗ7 = 2950 * 0,38 = 1121 тыс. руб.
Налоги заполняются на основании таблицы «Расчет налоговых платежей»
Расчет денежного потока NCF:
итого притоков - итого оттоков
Определим норму дисконта:
Норма дисконта = Безрисковая норма доходности с учетом инфляции + Поправка на риск = 4 % + 20 % (очень высокий риск, так как цель проекта – вложения в исследования и инновации) = 24 %
Расчет коэффициента дисконтирования
DF = 1 / (1 + E)n
DF0 = 1/ (1+0,24)0 = 1
DF 1 = 1/ (1+0,24)1 = 0,8
DF 2 = 1/ (1 +0,24)2 = 0,65
DF 3 = 1 / (1 +0,24)3 = 0,52
DF 4 = 1 / (1 + 0,24)4 = 0,42
DF 5 = 1 / (1 +0,24)5 = 0,34
DF 6 = 1 / (1 + 0,24)6 = 0,27
DF 7 = 1 / (1 + 0,24)7 = 0,22
ЧД = ∑ NCFn = - 1714 + 203,2 + 387,9 + 593,7 + 825 + 1026 + 1226,1 + 1426,2 = 3974,1 тыс. руб.
NPV = NCF0 + NCF1 * DF1 + ……… + NCFn * DFn = - 1714 + 162,6 + 252,1 + 308,7 + 346,5 + 348,8 + 331 + 313,7 = 349,4 ден.ед.
Рассчитаем денежный поток для собственника проекта.
Потребность в привлеченных средствах = максимально накопленное отрицательное сальдо денежного потока - собственные средства = 1714 – 505 = 1209 ден. ед.
Расчет денежного потока для заказчика
| Наименование показателя | ||||||||
| Притоки | ||||||||
| 1. Выручка от реализации | ||||||||
| 2. Собственный капитал | ||||||||
| 3.Привлеченные средства | ||||||||
| Итого притоков | ||||||||
| Оттоки | ||||||||
| 1. Инвестиционные затраты | ||||||||
| 2. Производственные затраты | ||||||||
| 3. Налоги | 77,8 | 139,1 | 191,3 | 351,9 | 402,8 | |||
| 4. Затраты на возврат и обслуживание займа | 350,6 | 350,6 | 522,3 | 452,2 | 311,9 | 241,8 | ||
| 5. Дивиденды | 12,5 | 29,5 | 60,2 | 74,3 | 88,3 | 102,4 | ||
| Итого оттоков | 975,9 | 917,2 | 1302,6 | 1422,4 | 1570,3 | 1719,1 | ||
| Денежный поток NCF | -455,9 | 7,8 | 27,4 | 312,3 | 569,7 | 825,9 | ||
| Денежный поток с нарастающим эффектом | -455,9 | -448,1 | -420,7 | -108,4 | 461,3 | 1287,2 | 2369,2 | |
| Дисконтированный денежный поток | -364,7 | 5,07 | 14,2 | 131,1 | 193,7 | |||
| Коэффициент дисконтирования | 0,8 | 0,65 | 0,52 | 0,42 | 0,34 | 0,27 | 0,22 |
ЧД = ∑ NCFn = - 455,9 + 7,8 + 27,4 + 312,3 + 569,7 + 825,9 + 1082 = 2369,2 тыс. руб.
NPV = NCF0 + NCF1 * DF1 + ……… + NCFn * DFn = - 364,7 + 5,07 + 14,2 + 131,1 + 193,7 + 223 + 238 = 440,37
Расчет налоговых отчислений:
| Наименование показателя | |||||||
| Выручка от реализации | |||||||
| Производственные затраты | |||||||
| Налогооблагаемая прибыль | |||||||
| Налог на прибыль 20% | 44,8 | 105,4 | 265,4 | 315,6 | 365,8 | ||
| Среднегодовая стоимость имущества | |||||||
| Налог на имущество (2,2 %) | 33,7 | 34,3 | 35,6 | 36,3 | |||
| Итого налоговых выплат | 77,8 | 139,1 | 191,3 | 351,9 | 402,8 |
Расчет затрат на возврат и обслуживание займа:
| Наименование показателя | ||||||||
| 1. Возврат суммы кредита | 241,8 | 241,8 | 241,8 | 241,8 | 241,8 | |||
| 2. Остаток кредита в использовании | 967,2 | 725,4 | 483,6 | 241,8 | - | |||
| 3.Обслуживание кредита (29 %) | - | 350,6 | 350,6 | 280,5 | 210,4 | 140,2 | 70,1 | - |
| Итого возврат и обслуживание займа | - | 350,6 | 350,6 | 522,3 | 452,2 | 311,9 | 241,8 |
Расчет выплат дивидендов
| Наименование показателя | |||||||
| Налогооблагаемая прибыль | |||||||
| Налог на прибыль 24% | 44,8 | 105,4 | 265,4 | 315,6 | 365,8 | ||
| Чистая прибыль | 179,2 | 421,6 | 1061,6 | 1262,4 | 1463,2 | ||
| Выплата дивидендов, 7 % | 12,5 | 29,5 | 60,2 | 74,3 | 88,3 | 102,4 |
Индекс доходности инвестиций
ИД = 1 + ЧД / å Ln
åLn = 1714 + 239 = 1953 тыс. руб.
ИД проект = 1 + 3974,1 / 1953 = 3,03
Ид заказчик = 1 + 2369,2 / 1953 = 2,2
Индекс доходности дисконтированных затрат:
ИДДЗ = NCF прит / NCF отток
Проект:
NCF прит = 520 * 0,8 + 925 * 0,65 + 1330 * 0,52 + 1735 * 0,42 + 2140 * 0,34 + 2545 * 0,27 + 2950 * 0,22 = 4501,3 тыс. руб.
NCF отток = 1714 + 316,8 * 0,8 + 537,1 * 0,65 + 736,3 * 0,52 + 910 * 0,42 + 1114 * 0,34 + 1318,9 * 0,27 + 1523,8 * 0,22 = 4151,7 тыс. руб.
ИДДЗ проект = 4501,3 / 4151,7 = 1,084
Заказчик:
NCF приток = 1714 + 520 * 0,8 + 925 * 0,65 + 1330 * 0,52 + 1735 * 0,42 + 2140 * 0,34 + 2545 * 0,27 + 2950 * 0,22= 6215,3 тыс. руб.
NCF отток = 1714 + 975,9 * 0,8 + 917,2 * 0,65 + 1302,6 * 0,52 + 1422,4 * 0,42 + 1570,3 * 0,34 + 1719,1 * 0,22 + 1868 * 0,18 = 5 614 тыс. руб.
ИДДЗ заказчик = 6215,3 / 5 614 = 1,1
Сумма дисконтированных инвестиций = 958 * 1 + 625 * 0,8 = 1458
ИДД проект = 1 + 213,4 / 1 458 = 1,146
ИДД заказчик = 1 + 243 /1 458 = 1,167
Расчет внутренней нормы рентабельности.
При Е = 10 %
DF = 1 / (1 + E)n
DF0 =1 / (1 + 0,1)0 = 1
DF 1 = 1 / (1 + 0,1)1 = 0,9
DF 2 = 1 / (1 + 0,1)2 = 0, 83
DF 3 = 1 / (1 + 0,1)3 =0, 75
DF 4 = 1 / (1 + 0,1)4 = 0, 68
DF 5 = 1 / (1 + 0,1)5 = 0, 62
DF 6 = 1 / (1 + 0,1)6 = 0, 56
DF 7 = 1 / (1 + 0,1)7 = 0, 51
NPVпроект = - 1714 +203,2 * 0,9 + 387,9 * 0,83 + 593,7 * 0,75 + 825 * 0,68 + 1026 * 0,62 + 1226,1 * 0,56 + 1426,2 * 0,51 = 1847,2 тыс. руб.
NPVзаказчик = – 455,9 * 0,9 + 7,8 * 0,83 + 27,4 * 0,75 + 312,3 * 0,68 + 569,7 * 0,62 + 825,9 * 0,56 + 1082 * 0,51 = 1167,5 тыс. руб.
IRR = i 1 + NPV (i 1) / [ NPV (i 1) - NPV (i 2)] * (i 2 - i 1)
Проект:
IRR = 10 + [1847,2 / [1847,2 – 349,4] * (24 - 10) = 10 + 1,23 * 14 = 27,3 %
Заказчик:
IRR = 10 + [1167,5 / [1167,5 – 440,37]] * (24 - 10) = 10 + 1,6 * 14 = 32,4 %
При Е = 30 %
DF = 1 / (1 + E)n
DF0 =1 / (1 + 0,3)0 = 1
DF 1 = 1 / (1 + 0,3)1 = 0,77
DF 2 = 1 / (1 + 0,3)2 = 0,6
DF 3 = 1 / (1 + 0,3)3 =0, 45
DF 4 = 1 / (1 + 0,3)4 = 0, 35
DF 5 = 1 / (1 + 0,3)5 = 0, 27
DF 6 = 1 / (1 + 0,3)6 = 0,2
DF 7 = 1 / (1 + 0,3)7 = 0,16
NPVпроект = - 1714 +203,2 *0,77 + 387,9 * 0,6 + 593,7 * 0,45 + 825 * 0,35 + 1026 * 0,27 + 1226,1 * 0,2 + 1426,2 * 0,16 = - 187,2 ден. ед.
NPVзаказчик = - 455,9 * 0,77 + 7,8 * 0,6 + 27,4 * 0,45 + 312,3 * 0,35 + 569,7 * 0,27 + 825,9 * 0,2 + 1082 * 0,16 = 113,1 ден. ед.
Точки для построения графиков:
| Е, % | NPV, тыс. руб. | |
| Проект | Заказчик | |
| 1847,2 | 1167,5 | |
| 349,4 | 440,37 | |
| -187,2 | 113,1 |
Проект:
NPV, тыс.руб.
1847,2
349,4
0
10 24 27,3 30
-187,2 E, %
Проект:
NPV, тыс. руб.
1167,5
440,37
113,1
0
10 24 30 32,4
E, %
Срок окупаемости инвестиций – период времени, в течении которого текущий чистый доход становится неотрицательным.
РРпроект = 1953/349 =5,6 (6 лет)
РРзаказчик = 1953/440,37 =4,4 (5 лет)
Вывод: проект эффективен:
- чистый дисконтированный положительный;
- индексы доходности инвестиций и дисконтированных затрат больше единицы;
- расчеты и график показывают, что внутренняя норма доходности больше заданной.
Для заказчика проект эффективен:
- чистый дисконтированный положительный;
- индексы доходности инвестиций и дисконтированных затрат больше единицы;
- расчеты и график показывают, что внутренняя норма доходности больше заданной.
Список использованной литературы
1. Андрианов А.Ю. Инвестиции. – М.: Проспект, 2011. – 592с.
2. Бланк И.Т. Управление инвестициями предприятия. – Киев: Ника – Центр, 2005 – 482 с.
3. Вахрин П. Инвестиции. – М.: Дашков и К, 2005. – 397 с.
4. Несветаев Ю.П. Экономическая оценка инвестиций. – М.: МГИУ, 2005. – 318 с.
5. Нешитой А.С. Инвестиции: учеб. для вузов. - Москва: Дашков и К°, 2012. – 372с.
6. Николаева И. П. Инвестиции. – М. Дашков и К°, 2012. – 256с.
7. Хазанович Э.С. Инвестиции. – М: КноРус, 2011. – 320с.
Поиск по сайту: