АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

В 1992 г. (в млн. дол.)

Читайте также:
  1. IRR-анализ «Anderson Equipment» (в тыс. дол.)
  2. Анализ аренды со смешанным фннанснрованием (в тыс. дол.)
  3. Анализ изменения кредитной политики «Monroe Manufacturing» ( в млн. дол.)
  4. Баланс (в дол.)
  5. Баланс на 31 декабря 1992 г. н на 30 июня 1993 г. «Foxcraft Printing» (в тыс. дол.)
  6. Баланс на 31 декабря «Southern Metals» (в млн. дол.)
  7. Баланс на 31 марта 1992 г. «Columbia Software Company» (в млн. дол.)
  8. Бюджет денежных средств компании «Foxcraft Printing» (в тыс. дол.)
  9. В таблице приведены данные о номинальном объеме ВВП и денежной массе гипотетической экономики (в млрд. дол.)
  10. Влияние аренды на баланс компании (в дол.)
  11. Денежные потоки проектов S и L (в дол.)
  Для налоговой службы Для акционеров
Выручка от реализации 100.0 100.0
Затраты (не включая амортизации) 60.0 60.0
Амортизация (неденежный поток) 20.0 10.0
Операционный доход 20.0 30.0
Налоги:    
текущие (34%) 6.8 6.8а
отложенные (неденежный поток) 3.4б
Прибыль 13.2 19.8
Денежный потокв 33.2 33.2

а Взято из данных для налоговой службы.

б Отложенные налоги представляют собой разность между суммой фактически уплаченных налогов и той суммой, которую уплатили бы, если бы использовали прямолинейную амортизацию и для целей налогообложения.

Отложенные налоги = 30 дол. • 0.34 — 6.8 дол. = 3.4 дол.

в Денежный поток = прибыль + неденежные затраты = прибыль + амортизация + отложенные налоги.

 

В результате применения ускоренной амортизации компания для целей налогообложения списывает активы за период, меньший срока их экономической жизни. Поэтому в первые годы жизни актива величина амортизации велика, а размер фактически уплачиваемых налогов мал. Позже, когда сумма годовой амортизации для целей налогообложения будет мала, реальный размер уплачиваемых налогов будет высок (по сравнению с теми налогами, которые фирма платила бы при использовании прямолинейной амортизации). Таким образом, отсроченные налоги — это те налоги, которые не требуется платить немедленно, но будет необходимо уплатить в некотором будущем.

Операции, связанные с накоплением отсроченных налогов и их выплатой, осуществляются в учете компании постоянно, а соответствующее сальдо показано в балансе компании как «резерв на выплату отсроченных налогов». Таким образом, компания XYZ смогла бы добавить к сумме резерва 3.4 млн. дол. В последующие годы, когда величина годовой амортизации в целях налогообложения упадет ниже уровня линейной амортизации, резерв на выплату отсроченных налогов будет постепенно использоваться, а эта операция будет отражена в отчете о прибылях и убытках, предъявляемом инвесторам.18

Отсроченные к выплате налоги представляют собой неденежные затраты, но они оказывают влияние на величину денежного потока. Таким образом, нало­говая отсрочка является беспроцентным кредитом, предоставляемым федераль­ным правительством; следовательно, она имеет нулевую цену капитала. Однако и отсроченные налоги, и амортизация как источники средств имеют альтерна­тивную цену. Денежный поток от налоговой отсрочки (для компании XYZ в 1992 г. 3.4 млн. дол.) фактически используется инвесторами фирмы. Поэтому отсроченные налоги, как и амортизация, имеют цену, равную WACC фирмы, при условии, что в качестве собственного капитала берется нераспределенная прибыль. Действительно, отсроченные налоги увеличиваются исключительно по причине того, что отчет о прибылях и убытках готовится по разным схе­мам для налоговой службы и акционеров. Чтобы увидеть это воочию, обратите внимание в табл. 6.5 на то, что в отчете для акционеров величина отсроченных налогов равна 3.4 млн. дол., а прибыль здесь на 6.6 млн. дол. больше, чем в налоговом отчете. Налоговая отсрочка и дополнительная прибыль дают в сумме 10 млн. дол., что равно разнице величин амортизации в этих отчетах. Таким образом, в отчете для налоговой службы добавочные 10 млн. дол. входят в об­щую сумму амортизации, тогда как в отчете для акционеров эти же 10 млн. дол. показаны как прибыль плюс отсроченные налоги.

С отсроченными налогами поступают таким же образом, что и с суммой амортизации, — они не учитываются при оценке WACC, но точка начала пере­лома WACC, связанного с исчерпанием нераспределенной прибыли, сдвигается вправо на величину налоговой отсрочки (в нашем примере это 3.4 млн. дол.).

 


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 | 148 | 149 | 150 | 151 | 152 | 153 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.004 сек.)