АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности

Читайте также:
  1. A) избыток капитала на рынках капитала
  2. A) Прямую зависимость величины предложения от уровня цены.
  3. I. Разработка структуры базы данных.
  4. I. Саморазрушение Структуры
  5. II. Контроль исходного уровня знаний студентов
  6. II. Показатели финансовой устойчивости предприятия.
  7. II. Типичные структуры и границы
  8. III. Анализ результатов психологического анализа 1 и 2 периодов деятельности привел к следующему пониманию обобщенной структуры состояния психологической готовности.
  9. III. Определение оптимального уровня денежных средств.
  10. III. Органы и структуры эмбриона
  11. IV. Показатели доходности (рентабельности).
  12. А) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

Вариант 5

 

Руководитель:

__________ Н. И. Попова

(подпись)

 

 

(оценка, дата)

 

Разработал:

Студент группы

 

__________А. В. Тарбаков

(подпись)

 

(дата)

 

 

Красноярск 2014

 

Введение

 

Целью данного курсового проекта является проанализировать и учесть финансовые аспекты при управлении финансами корпорации.

Корпоративные финансы - это подобласть финансов, которая фокусируется, прежде всего, на двух основных вопросах, связанных в этой глобальной теме оценки активов. Первый вопрос – это оценка капитальных вложений. Первый, основной вопрос, который рассматривается в корпоративных финансах, - это то, как оценивать эти проекты и принимать решение о том, стоит ли вкладывать в данный проект ресурсы или нет. И второй большой глобальный вопрос - это структура капитала. Стоит ли вкладывать собственные деньги стоит ли привлекать акционеров, других партнеров, которые бы стали совладельцами данного проекта, стоит ли привлекать деньги на кредитном рынке, брать в долг, чтобы финансировать этот проект, или привлекать более экзотические способы финансирования, например, венчурное финансирование.

 


 

Оптимизация структуры капитала

 

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности

 

Таблица 1.1 Задание к разделу оптимизация структуры капитала

Вариант НРЭИ тыс. руб Капитал, тыс. руб. Ставка банковского процента, %
       

 

Таблица 1.2 Структура капитала

Вариант расчета Доля заемного капитала, %
Для четных вариантов
А  
Б  
В  
Г  
Д  
Е -

 

Действующая в 2014 году ставка налога на прибыль равна 20%

 

Многовариантные расчеты с использованием механизма финансового рычага (левериджа) проводятся на основании расчетов, представленных в Таблица 1.3.

 

Финансовый рычаг равен отношение заемного капитала компании к собственным средствам.

НРЭИ (Нетто-Результат Эксплуатации Инвестиций) - отражает прибыль предприятия до уплаты процентов за кредит и уплаты налогов, т.е. это балансовая прибыль +проценты за кредит.

Экономическая рентабельность активов (ЭР) = НРЭИ / Капитал

Рентабельность увеличивается на величину эффекта финансового рычага

Экономическая рентабельность - рентабельность активов (сколько прибыли организация получает на 1 рубль капитала в %).

Общая формула исчисления эффекта финансового рычага имеет следующий вид:

где ЭФР -эффект финансового рычага, %,

СН -ставка налога на прибыль,

ЭР - экономическая рентабельность, %,

СРСП- средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %, (ставка банка)

ЗС- заемные средства, руб.,

СС - собственные средства, руб.

 

Расчет чРсс (чистой рентабельности собственных средств):

Если корпорация использует

 


только СС, то СС и ЗС, то

ЭФР>0, если ЭР>СРСП;

ЭФР<0, если ЭР<СРСП.

СРСП – средняя расчетная ставка процентная по кредиту, %;

СН -ставка налога на прибыль, %;

 

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль / Собственный капитал

Силу воздействия финансового рычага определяем по формуле:

где СВФР - сила воздействия финансового рычага,

НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций, руб.

ФР – финансовые расходы (проценты за кредит), руб.

 

Пример расчетов

Заемный капитал = Капитал * Доля заемных средств по варианту финансирования = 600 * 50% = 300 тыс.руб.

Собственный капитал = Капитал - Заемный капитал = 600 – 300 = 300 тыс.руб.

Проценты за кредит = Заемный капитал * СРСП =

= 300*15% = 45 тыс.руб.

Налогооблагаемая прибыль = НРЭИ - Проценты за кредит =

= 255 - 45 = 210 тыс.руб.

Налог на прибыль НП = Налогооблагаемая прибыль * Ставка налога на прибыль =

= 210 * 20% = 42 тыс.руб.

Чистая прибыль ЧП = Налогооблагаемая прибыль - Налог на прибыль =

= 210 - 42 = 168 тыс.руб.

Экономическая рентабельность = НРЭИ / Активы = 255 / 600 = 42,5%

В точке безубыточности Экономическая рентабельность равна ставке банковского процента (ЭР=СРСП). В нашем случае ЭР > СРСП (42,5 > 15).

 

Эффект финансового рычага ЭФР = (1-СН) * (ЭР-СРСП) * ЗС / СС =

= (1-20%)*(42,5% - 15%)*300/300 = 22 %

 

Для расчета чистой рентабельности собственных средств используем формулу:

чРсс = (1 - СН)*ЭР+ЭФР = (1 – 20 %) * 42,5 % + 22 % = 56 %

 

СВФР = НРЭИ / (НРЭИ - ФР) = 255 / (255 - 24,41) = 1,1

 

 

Таблица 1.3 Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств

Показатели   Вариант
А Б С Д Е Ж
Капитал, в том числе:            
- собственный, тыс.руб.            
- заемный, тыс.руб.            
Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс.руб.            
Проценты за кредит, тыс. руб.            
Налогооблагаемая прибыль, тыс.руб.            
Налог на прибыль, тыс.руб.   43,8 45,6 47,4 49,2  
Чистая прибыль, тыс.руб.   175,2 182,4 189,6 196,8  
Чистая рентабельность собственных средств, %   48,6 43,4   36,4  
Эффект финансового рычага, %   14,6 9,4   2,4 -
Сила воздействия финансового рычага 1,2 1,1 1,1 1,0 1,0  
Экономическая рентабельность,% 42,5 42,5 42,5 42,5 42,5 42,5
Финансовый рычаг   0,6   0,4   0,2   0,1   -  
               

Чистая рентабельность собственных средств падает со снижением доли заемных средств, так как ставка банковского процента ниже экономической рентабельности проекта. В нашем случае ЭР > СРСП (42,5 > 15)

 

Максимальный уровень финансовой рентабельности достигается при отсутствии заемных средств.

 

Чем больше плечо финансового рычага (ЗС / СС), при условии превышения экономической рентабельности над процентной ставкой по заемным средствам, тем выше чистая рентабельность собственных средств, либо чистая прибыль на акцию, следовательно и выше финансовый риск.

 

 

Критический нетто-результат эксплуатации инвестиций рассчитывается по формуле:

НРЭИкрит = СРСП*А/100%,

где СРСП – средняя расчетная ставка процентная по кредиту, %;

А – активы предприятия, тыс. руб.

НРЭИкрит = 15 * 600 / 100 = 90 тыс.руб.

 

Результаты расчета ЭФР приведены в Таблица 1.3.

 

Финансовая критическая точка характеризует равенство прибыли до уплаты процентов и налога на прибыль финансовым издержкам.

Финансовая критическая точка (ФКТ) характеризует ситуацию, при которой прибыль до уплаты процентов и налогов (Пр) у компании есть, а рентабельность собственного капитала равна нулю. Это возможно в случае, если нарабатываемой компанией прибыли хватает только на покрытие процентов (финансовых издержек).

Для каждого из вариантов финансирования ФКТ равна процентам за кредит.

 

 


 

 


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.007 сек.)