Число финансовых

7. Диверсификация валютной корзины фирмы. Данный вид диверсификации предусматривает выбор фирмой нескольких видов валют для совершения внешнеэкономических операций. В результате предпринимательская фирма имеет возможность минимизировать валютные риски. Так, для снижения риска потерь, связанных с падением спроса на определённый вид продукции, промышленное предприятие осваивает и осуществляет выпуск разных видов продукции; строительная фирма наряду с основным видом работ выполняет вспомогательные и сопутствующие работы, а также предпринимает меры, позволяющие максимально быстро переориентироваться на выпуск других видов строительной продукции, и т.п.

В страховом бизнесе примером диверсификации является расширение страхового поля. Например, страхование урожая, строений и т.п. на небольшом пространстве в случае наступления урагана и т.п. может привести к необходимости выплаты больших страховых сумм. Увеличение страхового поля уменьшает вероятность одновременного наступления страхового события.

Диверсификация с целью снижения банковских рисков может включать:

· предоставление кредитов более мелкими суммами большему количеству клиентов при сохранении общего объёма кредитования;

· образование валютных резервов в разной валюте с целью уменьшения потерь в случае падения курса одной из валют;

· привлечение депозитных вкладов, ценных бумаг более мелкими суммами от большего числа вкладчиков и т.п.

Важным условием эффективности принимаемых мер для снижения риска является независимость объектов вложения капитала. Так, при планировании с целью снижения риска желательно выбирать производство таких товаров, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях, т.е. при увеличении спроса на один товар спрос на другой предположительно уменьшается, и наоборот. Такая взаимосвязь между рассматриваемыми показателями носит название отрицательной корреляции.

На практике диверсификация может не только уменьшить, но и увеличить риск. Увеличение риска происходит в случае, если предприниматель вкладывает средства в область деятельности, в которой его знания и управленческие способности ограниченны.

Следует помнить, что диверсификация является способом снижения несистемного риска. Посредством диверсификации не может быть сокращён системный риск, который обусловлен общим состоянием экономики и связан с такими факторами, как война, инфляция, глобальные изменения налогообложения, изменения денежной политики и т.п.

8. Распределение риска между участниками проекта. Механизм этого направления нейтрализации рисков основан на частичной их передаче (трансферте) партнёрам по отдельным операциям. Обычная практика распределения риска заключается в том, чтобы сделать ответственными за риск того участника проекта, который в состоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски. Однако в жизни часто бывает так, что именно этот партнёр недостаточно крепок в финансовом отношении, чтобы преодолеть последствия от действия рисков. Фирмы-консультанты, поставщики оборудования и даже большинство подрядчиков имеют ограниченные средства для компенсации риска, которые они могут использовать, не подвергая опасности своё существование.

Распределение риска реализуется при разработке финансового плана проекта и контрактных документов. В современной практике риск-менеджмента получили широкое распространение следующие основные направления распределения рисков:

· распределение риска между участниками инвестиционного проекта. В процессе такого распределения предприятие может осуществить трансферт подрядчикам финансовых рисков, связанных с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, низким их качеством, хищением переданных им строительных материалов и др. Для предприятия, осуществляющего трансферт таких рисков, их нейтрализация заключается в переделке работ за счёт подрядчика, выплаты им сумм неустоек и штрафов и в других формах возмещения понесённых потерь;

· распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов. Предметом такого распределения являются риски, связанные с порчей (потерей) имущества (активов) в процессе их транспортирования и осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Формы такого распределения рисков регулируются соответствующими международными правилами – «ИНКОТЕРМС – 90»;

· распределение риска между участниками лизинговой операции. При оперативном лизинге предприятие передаёт арендодателю риск морального устаревания используемого актива, риск потери им технической производительности (при соблюдении установленных правил эксплуатации) и ряд других видов рисков, предусматриваемых соответствующими специальными оговорками в заключаемом контракте;

· распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции. Предметом такого распределения является, прежде всего, кредитный риск предприятия, который в преимущественной его доле передаётся соответствующему финансовому институту – коммерческому банку или факторинговой компании. В практике зарубежных банков развитие факторинговых операций связано главным образом с потребностью отдельных поставщиков в ускоренном получении платежей, которые представляются сомнительными. Как правило, в этих ситуациях имеет место риск неуплаты претензий плательщиком вообще. Банк, выкупивший такие претензии у поставщика, может понести убытки. Операции факторинга относятся к операциям повышенного риска. Размер комиссионного вознаграждения зависит как от степени риска (от уровня сомнительности выкупаемого долга), так и от длительности договорной отсрочки. В некоторых случаях он доходит до 20% от суммы платежа.

Как и анализ риска, его распределение между участниками проекта может быть качественным и количественным.

Для количественного распределенияриска в проектах предлагается использовать концептуальную модель, которая базируется на стандартных методах решений, основой которых является «дерево вероятностей и решений».

Последовательность решений по выбору того или иного заказа определяется на стадии формирования портфеля заказов. В инвестиционном проекте участвуют как минимум две стороны – заказчик и исполнитель, покупатель и продавец.

С одной стороны, заказчик стремится по возможности уменьшить стоимость контракта, при этом все требования по срокам и качеству должны быть выполнены.

С другой стороны, исполнитель при формировании портфеля заказов стремится в получению максимальной прибыли. Прибыль исполнителя, т.е. оценка портфеля заказов, может быть определена по формуле:

, (57)

где П – прибыль фирмы с учётом неопределённости;

К – первоначальный капитал фирмы;

Y_i – возможная прибыль фирмы; i = 1… n, где n – число возможных исходов событий при выполнении проекта;

Р(Y_i) – вероятность каждого исхода.

Рост размеров и продолжительность инвестирования проектов, их разнообразие и сложность, внедрение новых методов и технологий в реализацию проектов, высокая динамичность внешней среды, конкуренция, инфляция и другие отрицательные факторы приводят к росту степени риска в процессе реализации проекта.

Качественное распределение риска подразумевает, что участники проекта принимают ряд решений, которые либо расширяют, либо сужают диапазон потенциальных инвесторов. Чем большую степень риска участники намереваются возложить на инвесторов, тем труднее участникам проекта привлечь опытных инвесторов к финансированию проекта. Поэтому участникам проекта рекомендуется при ведении переговоров проявлять максимальную гибкость относительно того, какую долю риска они согласны принять на себя. Желание участников проекта принять на себя большую долю риска может убедить опытных инвесторов снизить свои требования.

9. Разделение риска с партнёрами по бизнесу. Особенно рисковой бывает экономическая деятельность на зарубежных рынках, поскольку они наименее знакомы отечественным предпринимателям. Однако предприниматели стремятся именно за рубеж из-за неблагоприятной конъюнктуры в России.

Простейший способ уменьшения риска – выйти на внешний рынок путём косвенного экспорта, т.е. производить и продавать свою продукцию на отечественном рынке отечественным партнёрам, но с тем, чтобы эта продукция в качестве деталей, узлов, агрегатов затем была продана в составе другого, конечного продукта.

Партнёрство может осуществляться путём опосредованного экспорта. При этом продукция фирмы является конечной, а партнёр выступает исключительно в роли посредника по сбыту. Собственный риск и участие в прибылях при этом повышаются.

Выходя на внешний рынок, следует воспользоваться данными по оценке уровней различных рисков в странах своего возможного экономического присутствия. Наиболее признанной международной системой оценки рисков на национальных рынках различных стран является система «Индекс BERI». Эта система основана на придании каждому виду риска определённого весового коэффициента, отражающего его значимость для успеха в бизнесе. Для удобства сумма коэффициентов приводится к 25 баллам (табл. 11).

10. Передача риска – один из методов нейтрализации внутренних рисков. Можно выделить три причины, по которым передача (трансферт) риска выгодны как для передающей стороны (трансфера), так и для принимающей стороны (трансфери):

· потери, которые велики для стороны, передающей предпринимательский риск, могут быть незначительны для стороны, риск на себя принимающей;

· трансфери может знать лучшие способы и иметь лучшие возможности для сокращения возможных потерь, чем трансфер;

· трансфери может находиться в лучшей позиции для сокращения потерь и контроля за хозяйственным риском.

Таблица 11 – Система оценки рисков

Основной способ передачи риска – через заключение контракта. Можно выделить следующие типы контрактов.

1. Строительные контракты. При заключении контракта все риски, связанные со строительством, берёт на себя строительная фирма. К рискам, увеличивающим стоимость объекта, могут относиться: сбои в поставках материалов, плохие погодные условия, забастовки, хищения строительных материалов и др. В контракте обычно оговариваются штрафные санкции за несвоевременное возведение объекта, определяется, кто несёт риск физических повреждений конструкций в период строительства.

В соответствии со ст. 741 Гражданского Кодекса РФ, риск случайной гибели или случайного повреждения объекта строительства до приёмки объекта заказчиком несёт строительная организация – подрядчик. Если объект строительства повреждён вследствие недоброкачественности предоставленного заказчиком материала или оборудования, либо исполнения ошибочных указаний заказчика, все потери ложатся на заказчика.

2. Аренда – довольно распространённый метод передачи рисков. Часто применяется финансовая аренда (лизинг). Часть рисков, связанная с арендованным имуществом, лежит на собственнике полностью (риск физических повреждений собственности, увеличение налогов на имущество) или частично (риск снижения коммерческой ценности объекта). Однако большая часть рисков может быть передана путём специальных оговорок в договоре аренды.

Согласно ст. 669 ГК РФ, к арендатору полностью переходит риск случайной гибели и риск случайной порчи арендованного имущества в момент передачи ему этого имущества.

Арендодатель, передавая имущество в аренду, может гарантировать себе постоянный доход на определённый период. Однако при длительном сроке аренды возрастает риск и для арендодателя, и для арендатора, т.к. трудно предсказать будущие изменения коммерческой ценности арендованного имущества, а, следовательно, и изменение размера арендной платы. Снижение риска собственника имущества может быть связано с фиксированной рентой, т.е. установлением арендной платы в процентах к объёму продаж арендатора, но не ниже определённой фиксированной суммы.

3. Контракты на хранение и перевозку грузов. В данном случае объём передаваемых рисков зависит от статуса сторон, заключающих оговор, и условий, в нём оговорённых. Заключая договор на перевозку и хранение продукции, предпринимательская фирма передаёт транспортной компании в основном статические риски, связанные со случайной либо происшедшей по вине транспортной компании гибелью или порчей продукции. Потери, связанные с падением рыночной цены продукции, несёт предпринимательская фирма, даже если подобное падение вызвано задержкой в доставке груза.

4. Контракты продажи, обслуживания, снабжения. Договоры, связанные с распространением товаров и услуг, также предоставляют предпринимательской фирме широкие возможности по снижению риска путём их передачи. Производитель или дистрибьютор обычно предлагают потребителю гарантию устранения дефектов либо замены недоброкачественного товара или недоброкачественного выполнения услуги. При этом потребитель, покупая товар или услугу, передаёт риски, связанные с его эксплуатацией, производителю или дистрибьютору на период гарантии.

Возможно также соглашение между оптовым торговцем и производителем или между розничным и оптовым торговцем о возврате части непроданных товаров. В данном случае речь идёт о передаче рыночного риска.

5. Контракт-поручительство. В подобном контракте участвуют три стороны: 1 – поручитель; 2 – принципал; 3 – кредитор.

Поручитель даёт гарантии кредитору в том, что долг принципала будет возвращён вне зависимости от успеха или неудачи деятельности принципала.

Принципал также обязуется возвратить долг, но доля риска, которую в случае неудачи он не сможет покрыть собственными средствами, переносится на поручителя.

Ст. 361 ГК РФ предусматривает возможность заключения договора поручительства. Поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручительством обязательства поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно. Производственная фирма использует поручительства для привлечения заёмного капитала и при этом несёт ответственность перед поручителем за чёткое исполнение договора поручительства. Таким образом, фирма-кредитор передаёт риск невозврата кредита и связанные с этим потери поручителю.

Существует ещё один вид гаранта – банковская гарантия (ст. 368 ГК РФ). Это письменное обязательство кредитной организации, выданное по просьбе другого лица – принципала, уплатить кредитору принципала – бенефициару в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства денежную сумму по представлении бенефициаром письменного требования об уплате. За выдачу банковской гарантии принципал уплачивает гаранту вознаграждение. Банковская гарантия позволяет производственной фирме избежать рисков при заключении сделок с оплатой в будущем или по факту предоставления услуг, оказания работ, отгрузки товаров.

Передача рисков поставщикам сырья и материалов. Предметом передачи являются риски, связанные с порчей или потерей имущества в процессе транспортировки или осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Потери же, связанные с падением рыночной цены продукции, несёт производственная фирма.

6. Договор факторинга (финансирование под уступку денежного требования) – это передача кредитного риска. В факторинговых операциях участвуют три стороны: 1 – фактор-посредник, которым выступает коммерческий банк или иные кредитные организации, а также другие коммерческие организации, имеющие лицензию на осуществление деятельности такого вида; 2 – предприятие-поставщик; 3 – предприятие-покупатель.

Основной принцип факторинга – покупка фактор-посредником у своего клиента-поставщика требований к его покупателям. Фактически фактор-посредник покупает дебиторскую задолженность, обычно в течение двух-трёх дней оплачивая 70-80% требований в виде аванса. Оставшаяся часть выплачивается клиенту банка после поступления средств на его счёт от покупателей.

Факторинг может быть открытый и закрытый. При открытом факторинге поставщик обязан указать в своих счетах, что требование передано фактор-фирме. При закрытом факторинге поставщик заключает договор с банком, высылает копии счетов по заключённым сделкам, не извещая об этом своих покупателей. Если покупатель не в состоянии оплатить свои счета в установленные сроки, то поставщик – клиент банка извещает его об уступке требований фактор-посреднику.

Стоимость факторинговых услуг складывается из процентной ставки по кредитам и комиссионным, которые зависят от размера оборота и платежеспособности покупателей (от 0,5 до 2% от суммы счетов).

7. Биржевые сделки снижают риск снабжения в условиях инфляционных ожиданий и отсутствия надёжных оперативных каналов закупок. Минимизация рисков снабжения в данном случае также осуществляется за счёт передачи риска путём:

- приобретения опционов на закупку товаров и услуг, цена на которые в будущем увеличится;

- заключения фьючерсных контрактов на закупку растущих в цене товаров.

Фьючерсные контракты и опционы были рассмотрены ранее.

8. Принятие риска на себя. Не от всех видов рисков Фирма может уклониться, большую часть из них она принимает на себя, т.е. сознательно идёт на риск и занимается бизнесом до тех пор, пока убытки от последствий наступивших рисков не приведут к невосполнимым потерям. Некоторые риски принимаются, т.к. несут в себе потенциал возможной прибыли, другие принимаются в силу своей неизбежности.

При принятии риска на себя основной задачей является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. Ресурсы, имеющиеся в распоряжении организации для покрытия потерь, можно разделить на две группы:

· ресурсы внутри самого бизнеса. При возникновении потерь крайне редко бывают повреждены все виды собственности одновременно, поэтому к внутренним ресурсам относятся:

- наличность в кассе;

- остаточная стоимость повреждённой собственности;

- доход от частичного продолжения деятельности предприятия;

- дивиденды и процентный доход от ценных бумаг и доходных инвестиций;

- дополнительные средства, вносимые владельцами бизнеса с целью его поддержания;

- нераспределённый остаток прибыли, полученный в отчётном периоде;

- резервный фонд фирмы;

· кредитные ресурсы. Если производственная фирма не в состоянии покрыть все потери воздействия рисков из внутренних ресурсов, часть из них можно покрыть кредитными ресурсами. Однако надо иметь в виду, что доступность кредитных ресурсов, во-первых, ограничена, а во-вторых, их использование может ослабить финансовое положение фирмы.

Принятие риска на себя может быть запланированным и незапланированным. В первом случае возможные потери покрываются из текущего дохода, если в целом они невелики..

При незапланированном принятии риска на себя предпринимательской фирме приходится покрывать потери от риска из любых ресурсов, оставшихся после понесённых потерь. Если потери велики, происходит сокращение размера прибыли.

9. Объединение рисков – это распределение риска путём объединения с другими участниками, заинтересованными в успехе общего дела. Уровень собственного риска предприятие может уменьшить, привлекая к решению проблем другие предприятия и физические лица. Для этого могут создаваться акционерные общества, финансово-промышленные группы; предприятия могут приобретать или обмениваться акциями, вступать в различные ассоциации, концерны. Объединяя усилия в решении проблемы, несколько предпринимательских фирм могут разделить между собой как возможную прибыль, так и убытки.

10. Прочие методы внутренней нейтрализации рисков. К их числу можно отнести следующие методы:

а) обеспечение востребования с контрагента дополнительного уровня премии за риск. Если уровень риска по намечаемой к осуществлению операции превышает расчётный уровень дохода по ней (по шкале «доходность – риск»), необходимо обеспечить получение дополнительного дохода по ней или отказаться от её проведения;

б) сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами. В отечественной практике этот перечень необоснованно расширяется, что позволяет партнёрам предприятия избегать в ряде случаев финансовой ответственности за невыполнение своих контрактных обязательств;

в) обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по рискам за счёт предусматриваемой системы штрафных санкций. Это направление нейтрализации финансовых рисков предусматривает расчёт и включение в условия контрактов с контрагентами необходимых размеров штрафов, пени, неустоек и других форм финансовых санкций в случае нарушения ими своих обязательств (несвоевременных платежей за продукцию, невыплаты процентов и т.п.). Уровень штрафных санкций должен в полной мере компенсировать финансовые потери предприятия в связи с неполучением расчётного дохода, инфляцией, снижением стоимости денег во времени и т.п.

11. Страхование. Наиболее сложные и опасные по своим финансовым последствиям риски, не поддающиеся нейтрализации за счёт внутренних её механизмов, подлежат страхованию. Страхование рисков будет более подробно рассмотрено в следующей теме.

Выше были рассмотрены лишь основные внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков. Они могут быть существенно дополнены с учётом специфики деятельности предприятия и конкретного состава портфеля его рисков.

Контрольные вопросы к теме

1. Назовите основные группы методов воздействия на риск. В чём их сущность?

2. Какие способы уменьшения риска могут влиять на эффективность осуществляемого проекта?

3. Каковы пути и методы снижения рисков в деятельности предпринимателя?

4. Что собой представляет внутренний механизм финансовых рисков?

5. Раскройте технологию оптимизации рисков.

6. Что является главным в снижении рисков?

7. Как осуществляется оценка эффективности управления рисками?

[1] * Дисконтирование инвестиционных затрат производится, если они рассредоточены во времени анализируемого периода.

Поиск по сайту: