Эффективность денежно-кредитной политики

Большинство экономистов считают, что денежно-кредитная политика в краткосрочном периоде способна воздействовать на уровень совокупного дохода и занятости, т.е. она эффективна. Однако по поводу степени ее влияния на экономику до сих пор существуют разные точки зрения. Общепризнано, что денеж-

148__________________________________________________ Глава 5

но-кредитная политика обладает определенными достоинства­ми и, прежде всего, сравнительно коротким временным внут­ренним лагом — период времени между изменением экономи­ческой ситуации (моментом экономического шока) и приняти­ем ответных мер денежно-кредитной политики. Решения при­нимает центральный банк страны, что не требует длительных согласований; необходимые шаги осуществляются практичес­ки немедленно путем проведения операций на открытом рынке.

Денежно-кредитная политика является гибкой. Контроли­руя промежуточные и тактические цели, центральный банк имеет возможность быстро определять правильность выбран­ного направления регулирования, корректировать проводи­мую политику, не дожидаясь ее окончательных результатов. Это объясняется непосредственным влиянием инструментов денежно-кредитного регулирования на промежуточные и так­тические цели, что позволяет достичь поставленных конечных целей.

Следует учитывать также тот факт, что центральный банк в странах с рыночной экономикой более независим, чем боль­шинство правительственных учреждений, что позволяет ему проводить политику твердого курса. Он четко придерживается установленных параметров, не нарушая их при изменении те­кущей экономической конъюнктуры. Имеющийся опыт свиде­тельствует о том, что политика твердого курса снижает влияние политических бизнес-циклов на динамику уровней занятости, инфляции, темпов роста ВВП.

Денежно-кредитная политика способна воздействовать на структуру совокупного спроса (соотношение потребления, ин­вестиций и государственных закупок в общем объеме совокуп­ного спроса). Например, политика «дешевых денег» увеличива­ет денежную массу в стране, в результате чего предложение де­нег начинает превышать спрос. Ставка ссудного процента пони­жается, что вызывает увеличение инвестиционных расходов. В совокупном спросе, а значит и в ВВП, возрастает доля инвес­тиций, что позволит в будущем расширить производство и обес­печит более высокий уровень занятости. При проведении поли­тики «дорогих денег» их предложение снижается и процентная ставка возрастает, что приводит к сокращению частных инвес­тиций. Структура совокупного спроса изменяется: уменьшает­ся доля инвестиций и возрастает доля государственных и потре­бительских расходов. В результате сокращается удельный вес инвестиций в ВВП и его рост начинает замедляться.

Денежно-кредитная политика 149

Вместе с тем при реализации денежно-кредитной политики иозникает ряд проблем. Одна из них в том, что на практике цент­ральному банку трудно осуществить контроль над денежной массой по ряду причин: а) невозможно точно рассчитать вели­чину денежного мультипликатора, что может привести к неп­редсказуемым последствиям для денежного предложения; 5) центральный банк в случае необходимости всегда может уве­личить денежную базу путем кредитования коммерческих бан­ков и изменить тем самым предложение денег. Контроль над де­нежной массой особенно усложняется во время инфляции. Уве­личение ее темпов сопровождается, как правило, быстрым и не­равномерным увеличением скорости обращения денег, что сни­жает эффективность антиинфляционной политики, направлен­ной на ее снижение.

Политика контроля над денежной массой может привести к.шачительным колебаниям процентной ставки, что негативно скажется на инвестиционном климате и способно даже повлечь,ia собой сокращение долгосрочных инвестиций. Проблема обо­стряется в том случае, если спрос на деньги неэластичен по от­ношению к процентной ставке. В данной ситуации даже незна­чительное его изменение приведет к серьезным колебаниям ставки процента.

Определенные проблемы могут возникнуть и при осущест­влении операций на открытом рынке. Их масштабное использо­вание порой сопровождается определенными негативными по­следствиями. Например, если при проведении жесткой денеж­но-кредитной политики центральный банк захочет продать большой пакет государственных ценных бумаг, то ему, скорее всего, придется резко повысить ставку процента по облигаци­ям, чтобы найти покупателей. Потенциальные покупатели зна­ют, что при проведении политики «дорогих денег» уровень про­центной ставки возрастает и поэтому будут требовать повыше­ния их доходности. Высокие процентные ставки приведут к росту дефицита государственного бюджета, сокращению час­тых инвестиций, привлекут иностранный капитал в страну, что обусловит повышение курса национальной валюты и отри­цательно скажется на экспорте. В странах с ограниченными финансовыми ресурсами продажа значительного пакета госу­дарственных ценных бумаг может отвлечь капитал от реально­го сектора экономики.

Эффективность денежно-кредитной политики снижает и на­личие многоэтапного передаточного механизма. Общий резуль-i <гт влияния изменений в предложении денег на уровень сово­купного дохода зависит от того, насколько точно сработает

150__________________________________________________ Глава 5

каждое звено' передаточного механизма. «Сбой» на одном из этапов может привести к непредсказуемым последствиям. Осо­бенно ненадежной, по мнению ряда экономистов, является связь между процентной ставкой и инвестициями. Помимо ре­альной ставки ссудного процента объем инвестиций определяет и ряд других факторов, влияние которых может оказаться пре­валирующим. Например, необходимость внедрения новых тех­нологий, ожидания высокой прибыли могут стимулировать предпринимателей к увеличению инвестиций даже в период проведения центральным банком политики «дорогих денег». Наоборот, значительный спад производства может сдерживать процесс инвестирования даже в условиях снижения процент­ной ставки, т.е. при проведении политики «дешевых денег».

В силу рассмотренных выше причин для разработки денеж­но-кредитной политики и оценки ее последствий центральному банку необходима исчерпывающая информация о факторах, влияющих на каждый из этапов передаточного механизма, их взаимосвязи. Получить такие сведения в полном объеме прак­тически невозможно, что в свою очередь может привести к неп­редсказуемым конечным результатам.

Поиск по сайту: